世基投資：成交量再度萎縮 指數呈現菱形整理

周二A股市場小幅收高，上證指數結束了連續三個交易日以來的跌勢。資源股和金融股領漲大市，其中，有色金屬行業勁升逾2%，煤炭開采、交通運輸倉儲、公用事業、非銀行金融等均漲幅居前；而社會服務業、農林牧漁、家電、汽車和零部件、傳播與文化等行業則小幅走低。周二兩市終于出現久違的小幅度反彈，但是成交量再度萎縮。指數呈現菱形整理，量能不支持反轉。

近期市場深幅調整，市場對經濟基本面普遍擔憂較多，外圍經濟波動令人擔憂是否會帶動國內經濟二次探底。此外，加 上貨幣政策收緊，如澳洲政府率先加息；國內也采取了上調存款準備金率、對房地產進行調控等手段，市場擔憂更甚。 在此背景下，2010年以來全球股市均出現不同程度下跌，A股和H股更是先后跌破120日線。

不過，國內與國外經濟情況不同，經歷金融危機之后，國內經濟更重要的是結構轉型，不易受外圍經濟拖累，更多由企 業盈利、資金面等因素來決定。目前而言，從業績預告來看，對于2010年企業盈利能力，尚未看到悲觀的信息，企業整 體獲利仍有20%-30%的增長。

中國物流與采購聯合會日前公布的數據顯示，1月我國制造業采購經理指數（PMI）為55.8%，盡管較上月下降0.8個百分 點，但仍在50%的榮衰臨界點之上，表明我國經濟總體仍維持上升態勢，但上升步伐有所減緩。展望后市，經過1個月的 調整，整個大盤的系統性風險有所釋放。

雖然“政策緊縮負面預期影響強于經濟復蘇正面影響”的效應，還將對股指構成一定的壓力，但是經過1月份以來市場 的明顯下跌后，目前股指已經進入相對合理的估值區域，而且“政策向下”的負面預期也可能出現減弱的趨勢。總體來 看，未來在逐漸消化各類負面因素、預期得到一定的改善后，市場將進入震蕩企穩的格局。

建議投資者更多關注上市公司的投資價值，即企業業績的變化。在中國經濟結構調整過程中，與內需相關的三大板塊有 望表現較好：一是消費板塊，包括醫藥、食品飲料、零售、服裝連鎖等；二是技術領先的制造業，如節能減排、高速鐵 路等；三是一些新興行業，尤其是一些服務業。

（世基投資 余煒）

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