美股暴跌的背后

上周四下午2點左右，華爾街已經處在一片混亂之中。美股巨幅大跌使得恐懼氣氛迅速蔓延。

加拿大皇家銀行的交易大廳，正在各個交易員都張皇失措時，一向沉穩的交易部門主管從辦公室沖到大廳當中，沖著交易們高喊：“你們要對沖，你們要對沖！”

“大家都非常恐慌，”加拿大皇家銀行的一位交易員對《第一財經日報》記者表示，“都擔心當年雷曼兄弟垮臺的事情又會重演。”

日益走強的美國經濟數據與美聯儲信心倍增的陳述都沒能延續美股持續的上升，在歐洲主權債務危機不斷蔓延之際，美國三大股指終于調轉方向大幅下跌，上周四道指盤中更是瞬間暴跌998.48點，引起市場一片恐慌。

截至上周五收盤，道指上周累計下跌5.7%至10379.60點，標普500指數累計下跌6.4%至1110.86點，納斯達克綜合指數累計下跌8%至2265.64點。

“黑色星期四”

上周四股指盤中暴跌當天，歐洲央行行長特里謝對外表示，歐洲央行理事會并未商討是否實行購買政府債券的措施以應對歐洲金融危機的問題，歐洲央行仍然將歐元利率維持在1%。此言一出，市場對歐洲央行出手干預希臘債務困境以避免危機蔓延的預期落空，歐洲主要股指相繼跳水轉跌，歐洲各大股指繼續下挫的消息使得隨后開市的美股早盤受壓走低。

此后，喜憂參半的經濟數據使得市場毫無做多人氣，三大股指一直在低位震蕩。直至當地東部時間下午2點47分，道指在數分鐘內暴跌998.48點至9869.62點，跌幅近9.2%，創1987年以來第二大單日跌幅，來自道指暴跌的恐慌情緒瞬間蔓延至標準普爾500指數，使得后者暴跌8.6%，納斯達克指數中多個成份股更是瞬間跌至0美元或者1美分的價位。

上周四盤后，美國各大交易所和美國證券交易委員會(SEC)召開了緊急會議，以檢查多只股票是否存在錯誤交易的可能。之后Nasdaq OMX Group發表聲明稱，當地時間下午2:40時任何比市場價格低60%的交易都將被取消。SEC官員隨后表示雖然道瓊斯指數上周四一度下跌近千點，但與上周三收盤價相比跌幅仍不足10%，所以并未觸發熔斷機制。根據美國SEC規定，當股指跌幅達到20%時股市就會停止交易。在此之前，若道瓊斯指數跌幅達到10%，則市場將停止交易30分鐘。

多種猜測

上周四股指暴跌令親眼目睹事件的華爾街交易人士大呼刺激。在短短的20分鐘內，股指呈“V”字形直上直下多達千點，也引發市場無數猜測。

當天多家上市公司股價出現異動。著名咨詢公司埃森哲的股價在5分鐘之內，從40美元跌到1美分后又迅速回到40美元價位。而高盛集團、通用電氣、花旗集團、摩根大通以及福特汽車等美國重量級上市公司股價也無一例外玩起過山車走勢。

當天美股收盤后，市場上風傳花旗集團的交易員在交易寶潔公司股票時，將賣出100萬股錯誤打成了賣出10億股，寶潔股價的瞬間異動引起了市場的跟進賣空，但花旗集團隨后否認了這種猜測。

又有業內人士猜測股指異動為交易所設備故障所致，因為此前美國紐約證券交易所曾發生一次電腦技術故障，導致道指短時間內暴跌約500點，當時紐約證券交易所就此發表了專門聲明。但紐約證交所隨后指出美股暴跌與技術故障無關，在暴跌期間也未發現交易系統存在技術問題。

“這樣大規模的下跌很可能是一個人工交易的大錯誤，引發市場突然下跌，導致高頻交易公司（通常為做市商）的自動交易系統競相拋售甚至離場觀望，使得市場直線下挫。具體原因尚無權威結論，但SEC及國會已經開始著手調查。”紐約某對沖基金分析師吳蔚博士在接受本報記者采訪時表示，“這不是市場的正常行為。”

更讓華爾街人士津津樂道的是寶潔公司原定于上周五造訪紐約證券交易所，以慶祝傳統的母親節。市場顯然跟這家著名的公司開了個天大的玩笑，因為“交易員的失誤”使得上周四寶潔股價從59.69美元急跌至39.37美元，創下10年低點。

最終在排除多種可能性后，市場人士普遍將道指暴跌的原因歸結為高頻交易。華爾街某投行人士對本報表示，以對沖基金為首的程序化交易加劇了此次股指的波動范圍。該人士指出程序化高頻交易占到當今美股每日交易量的三分之二，該類交易多采用電腦程序模式，當市場上股票價格波動范圍超多設定的區域，就可能觸發瘋狂的買進和賣出的指令，有的公司為了避免此類異動更會停止交易，從而造成流動性的暫時枯竭。

美國巴克萊資本Equity Derivatives部門的Erica Wan也指出可能某些交易員有意或者無意的賣空指令觸發了股指的異動，高頻交易程序和眾多的量化交易員在發現異動后大量地介入交易，劇烈的波動使得諸多高頻交易公司在市場混亂期間停止了交易，引起流動性枯竭，交易系統在混亂中又發現了極低的買入價格，引起市場隨后展開了猛烈的反彈。