高盛馮殷諾：台灣央行不升息就是好消息！

高盛亞洲執行董事兼亞太經濟學家馮殷諾在今天最新出爐的報告指出，央行不升息，維持重貼現率 1.25%，符合市場原先的預期；自從去年 9月底開始，央行持續減少政策利率(policy rate)至 2.375%。

馮殷諾在報告中指出，央行宣佈維持現在的貨幣政策，主要是為了支撐經濟復甦，避免通膨壓力，而且會繼續實施寬鬆貨幣政策，雖然信貸需求(credit demand)仍然疲弱，但並不影響經濟活絡。

高盛證券預期，今年消費者物價指數(CPI) 為負 0.5%，明年將微幅調升至 1.0%，不過，就經濟面來看，輸出缺口(output gap)過大，將造成價格下滑的壓力，像是8月的消費者物價指數年減 0.8%， 7月年減 1.9%，另一方面，核心通貨膨脹(core Inflation)持續衰退， 8月年減 0.8%， 7月年減 0.9%。

就目前的情況來說，央行強調台幣兌美元的匯率不變，重申新台幣匯率採管理浮動匯率制度，匯率由市場供需決定，央行尊重市場機制，採取有彈性之匯率政策，以維持匯率動態穩定，馮殷諾的解讀是，央行認同匯率浮動有助於吸引外來的投資，並促進經濟開放。

馮殷諾認為，以上的論點和他先前的看法一致，也就是說，明年全球商品價格升高時，進口通膨(importedinflation)的壓力也跟著提高，所以央行採取寬鬆的貨幣政策，希望能增加對外的出口量，恢復經濟復甦，達到國際收支平衡(balance of payments)，因此，中期來看，他對新台幣持利多看法(bullish stance)，預期未來 12個月內，1美元相當於新台幣 31.5元。

目前為止，因為輸出缺口(output gap)和信貸需求疲軟，所以過多的資金並未形成通膨壓力，所以央行對於資金的控管，將採取較為溫和的策略，馮殷諾提出進一步的看法，他認為，明年年底之前，央行可繼續維持中立的角色，堅守目前的策略。

馮殷諾總結，由於台灣和中國的關係加深，對兩岸的經濟合作有正面加分的效應，長期下來，將為台灣注入一股新的成長動能，並加強國際競爭力。而且，中國的經濟復甦，將為台灣挹注更多資金，預期明年的GDP成長率可達 4%-4.5%。