恆指跌破萬八面臨縮量整理

本周恆生指數收於17708點，下跌494點或2.72%；國企指數收於10574點，下跌409點或3.73%；紅籌指數收於3679點，下跌100點或2.67%。本周港股日均成交額為551.22億港元，與上周594.59億港元下降10.63%。

中國人民銀行調查統計司初步報告顯示，金融機構6月人民幣各項貸款較上月新增15304億元，各項存款較上月新增20022億元。此前，市場普遍預期6月份新增人民幣貸款1.2萬億元左右。5月新增人民幣貸款為6645億元，4月份新增人民幣貸款5918億元；更早前，今年一季度新增人民幣貸款高達4.58萬億元，超過往年全年新增貸款金額，其中今年3月份新增貸款達到1.89萬億元的歷史性新高。超預期的信貸資金引起了市場對未來信貸緊縮的擔心，中資銀行股普遍下跌。本行認為未來一段時間內不太可能出台嚴厲的緊縮政策，建議投資者逢低買入建設銀行(0939)、中國銀行(3988)和中信銀行(0998)。

油價在過去的10天下跌幅度達到14％左右，對中石化(386)的股價形成利好因素。本行判斷只要油價在每桶80美元水平下方運行，中石化(386，)將獲得一個正常的煉油毛利。從目前庫存上升狀況來看，經濟的基本面不持續油價短期大幅攀升。因此維持2009年下半年油價在每桶80美元的水平下端運行的判斷。再加上中石化的中期業績將同比出現大幅上漲，本行判斷中石化股價短期將超越市場，維持買入評級。但對於油價，本行維持長期看好，維持中海油(883，)的買入評級，維持中石油(857，)的持有評級。

本周受經濟前景不明朗以及最新歐美就業數據不佳的影響，原油期貨市場中投資者情緒發生了較大的變化，越來越多的投資者選擇拋出原油，轉而投資美元等相對風險較小的種類，導致國際油價接連下挫。

本行認為近期市場依然處於觀望階段，維持港股將在17000-18000之間持續縮量整理的看法不變。