棉花警惕外盤基金持續加空

2009年9月9日 10:16

近日，投機買盤支撐美期棉連續收出小陽，主力合約逼近60美分，連收三陽。受農發行提前部署收購新棉信貸消息提振，近日鄭棉主力1001合約也出現了較大漲幅，上漲勢頭保持良好。但是在國內外棉價持續收陽的情況下，筆者發現，近期CFTC基金持續增加空頭頭寸而減持多頭頭寸，這一舉動應引起投資者關注。

一、全球棉花供需偏緊，中長期利多國際棉價

8月份美國農業部(USDA)最新預測報告中對新年度全球棉花產消存數據調整幅度較小。全球棉花供需數據利多，USAD報告降低產量，調增消費，使2009/10年度全球棉花供需缺口達到150萬噸，期末庫存下滑及庫存消費比下降，都利多於全球棉花價格。8月份USDA報告顯示，2009/10年度全球棉花總產2,305.2萬噸，較7月份預測調減1.7萬噸，較2008/09年度減產22.4萬噸或1%；全球消費量累計2,455萬噸，較7月調增3萬噸，較2008/09年度增加47萬噸，增幅為2%；全球棉花貿易量689萬噸，調增6萬噸，較2008/09年度增加56萬噸或9%；全球期末庫存1,251萬噸，較7月減少7.8萬噸，較2008/09年度減少95.7萬噸或7%；全球庫存消費比為39.8%，同比約減少4個百分點。數據顯示，全球棉花供需偏緊，中長期將利多國際棉價。

二、新花漲勢良好，天氣影響不容忽視

新花方面，北半球大多數國家棉花已經進入成熟期，並且漲勢良好，一些地區已經開始採摘棉花。目前國內各地新花也已陸續採摘上市。購銷雙方對新棉價格的心理預期相去甚遠，少數地區新棉已有報價，地產新棉多為4級，水分較大，報價12,700至12,800元/噸，不如採購儲備棉合適，因此近期國儲競拍出現回暖跡象，成交比例上升，價格也持續上行。

從國內天氣來看，北方連陰採摘受阻，南方光熱足吐絮加快。近期受冷空氣影響，華北、黃淮大部連續陰雨降溫，山西大部、河北中南部以及山東北部棉區均受到影響。一方面棉花裂鈴吐絮速度減慢，採摘將延遲；另一方面陰雨使部分棉桃霉變發黑，影響產量與質量。同時由於陰雨阻礙，收購加工基本停止。長江中下游流域大部光熱條件較好，不過近期高溫天氣持續，局部偏旱，整體條件對新棉吐絮有利；新疆西北部仍有零星小雨，對新棉採摘有一定影響。整體來講，9月份天氣對棉花產量的影響將不容忽視。

三、農發行提前部署收購新棉信貸工作

上週五(9月4日)，中國農業發展銀行出台了《關於做好2009年度棉花收購信貸工作的意見》，明確了信貸支持新棉收購的工作部署，要求各級行在2009棉花年度開始前做好棉花收購貸款資格認定工作，合理佈局資金供應點，方便農民交售新棉。由於棉花市場供求形勢不夠明朗、棉花質檢體制改革進入關鍵階段，農發行2009年收購信貸工作的準備工作比往年提前了10天。

這一消息引發了市場對棉花加工企業即將競爭收購棉花的預期，推動鄭棉價格大幅上漲。農發行的貸款是軋花廠的主體收購資金，佔到新棉收購資金60%以上，一旦軋花廠拿到貸款，就會去收購棉花，因此每年這個時候棉花價格都會有所上漲。農發行提前部署收購新棉的信貸工作，一定程度上能確保未來新棉的正常收購，對棉花價格形成支撐。

四、基金空頭持倉持續增加

從CFTC最新公佈的棉花持倉來看，截止到9月1日，NYBOT期棉總持倉減少1,616手，基金(非商業持倉)連續兩周大幅減持多單而增加空頭倉位，其中減持多單2,326手，增持空單3,203手，淨多單減少了5,529手至10,205手，雖然總體仍處於多頭格局，但是基金持續減持多頭而增加空頭頭寸需引起高度關注。

五、結論

綜上所述，2009年棉花播種面積減少，減產基本已成定局，但9月天氣對產量的影響不容忽視。農發行提前部署收購新棉信貸工作，2008棉花年度已收回的棉花收購貸款將全部用於2009棉花年度新棉收購，在一定程度上確保了未來新棉的正常收購，對棉花價格形成支撐。從CFTC持倉變化來看，基金空頭頭寸持續大幅增加，投資者短期內應注意回調風險，不宜追高。

(期貨日報 唐方靜)

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