大和總研:明年商用NB市場餅做大 仁寶出貨倍增上看1400萬台

仁寶(2324-TW)總經理陳瑞聰預估，由於景氣持續好轉，企業支出預算不斷增加，企業商用NB換機熱潮效應將逐步發酵，預估明(2010)年商用NB將佔仁寶NB出貨總量的30-35%；大和總研下游硬體分析師黃文堯認為，以這樣的比例來看，明年商用NB的出貨約有1400萬台，較今年700萬台足足成長了一倍之多。

黃文堯認為，仁寶預估明年NB出貨量將較今年成長15-20%，仁寶今年的出貨總量有3500萬台，因此明年將有4200萬台；以今年仁寶商用NB佔總NB比重的20%來計算，今年商用NB可達700萬台，明年將增加到1400萬台，增加的幅度達一倍之多。

外界預估，仁寶今年受到小筆電的旺盛需求，明年可望因商用換機熱潮而為仁寶出貨成長性注入一劑強心針。

黃文堯看好仁寶不是沒有原因；以先前HP商用NB機種S系列的訂單來看，廣達(2382-TW)與緯創(3231-TW)必須分食低階機種500萬台訂單，但仁寶卻可獨享高階機種500萬台的訂單，光這個部份，就令人對仁寶未來在商用NB的成長動能相當期待。

另外一個看好的原因，是外界質疑仁寶參與華映(2475-TW)私募案的動機，以及對仁寶造成的獲利挹注；仁寶表示，集團內的統寶將在9月損益兩平，並可逐漸轉虧為盈，黃文堯認為，此舉顯示外界質疑華映私募案是多餘的，仁寶能將統寶轉虧為盈，顯見其在經營上確實有一套方法，參與華映私募案，更有其背後的考量因素。

以統寶的經營來看，統寶看好手機小型面板的趨勢，增加出貨給智慧型手機的高階LPT面板比重增加，利用改善產品組合的策略增加獲利，預計9月即能轉虧為盈，並能持續朝獲利方向邁進。

仁寶總經理陳瑞聰針對外界質疑華映私募案回應，認為華映對仁寶的功能，主要在未來若NB訂單需求提升，而面板廠產能不足供應時，仁寶可直接以華映支援NB面板的生產，滿足客戶需求。

黃文堯也認為，華映與統寶可成為互相支援的角色；統寶可補足華映在a-Si (Amorphous Silicon) TFT-LCD產能不足之處，滿足不同客戶的需求，因此外界的質疑，在遇到統寶9月轉虧為盈，以及陳瑞聰的解釋，都顯得有些多慮。

整體來說，陳瑞聰雖對明年小筆電的成長抱持樂觀態度，但在法說會上並沒有給明確的成長數字；黃文堯認為，仁寶明年主要的動能仍來自商用NB換機潮，以及統寶的部分轉虧為盈逐步帶來的效益，將使明年仁寶的獲利能力充滿想像空間；以目前的股價表現來看，相較其他NB代工廠，本益比仍偏低，因此建議買進，目標價45元。