麥格理銀行：中移動的MobileMarket項目難以成為顯著增長動力

2009年11月6日 17:45

麥格理銀行指出，中國移動的Mobile Market項目難以提供顯著增長動力，短期無法搶奪市場份額，預計股價仍將處於每股70至80港元的區間波動，維持中性評級。

麥格理銀行(Macquarie Research)11月5日發佈電信業報告指出，隨著運營語音通話收費下跌以及彈性疲軟，中國移動的語音通話收入承壓，來自數據提供的收益差距非常顯著。中國移動(00941)近期已經啟動了移動市場(Mobile Market)，這是其應用程序商店，以此在數據或手機應用軟件方面展開競爭。麥格理銀行正在觀察這是否將是中國移動的顯著增長動力。

麥格理銀行預計，在3G手機發行解決之前，移動市場難以成為中國移動的一個顯著增長動力。麥格理銀行預計高質量、成本有效率的TD-SCDMA手機在2010年下半年之前將不會出現，並且麥格理銀行認為，這將限制移動市場在2010年下半年之前獲取手機市場份額。麥格理銀行預計，更長期來看，移動市場在中國移動總收入中所佔比重將增長至5%。換句話說，這大約和中國移動的數據卡機會一樣大。

移動市場目前僅僅能支持大約70台手機(10種TD-SCDMA手機型號)。由於平台不統一，中國移動必須保證應用軟件適用於所有型號手機，並且隨著不同型號的手機數量增加，這造成了批准進程的延期，可能將限制開發者的熱情。目前移動市場的收入分配模式是7比3(開發者7，運營商3).這與蘋果採用的模式相同。

移動市場目前能下載的應用軟件數量為2,239個(其中313個軟件，678個遊戲和1,248個主題)，價格目前在1至15元人民幣(大多數低於10元人民幣)。最昂貴的應用軟件(15元人民幣)是「Bangkok King」，這是包含曼谷餐館信息的地圖。最受歡迎的中文輸入軟件(應用軟件中下載次數最多)，電子指南軟件排名第二，英文字典排名第三。在10月中旬，移動市場的下載軟件次數總計約400,000次。

麥格理銀行指出，該行給予中國移動的盈利預期和目標價格沒有修正，基於貼現現金流模型得出的12個月目標價格為83.00港元，催化劑為每月訂戶數量和新增市場份額。

隨著競爭加劇，中國移動面臨著巨大挑戰，TDSCDMA手機的購買渠道和表現在短期不太可能好轉。麥格理銀行認為上升潛力在於股東的現金回報(增加股息和特別股息)，麥格理銀行認為這在近期不太可能看到或對此沒有信心。

中國移動目前正交易在10倍的除現金外09財年市盈率上，如果現金返還給股東顯著增加，則倍數看來具有吸引力。在缺少該積極催化劑的情況下，麥格理銀行認為中國移動可能仍然處於每股70至80港元的區間波動，維持中性評級。

(宦翔 編譯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，並不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235