避險基金操盤冠軍：負利率無效、直升機撒錢才管用

MoneyDJ新聞 2016-02-19 08:06:23 記者 賴宏昌 報導

20160219_106_0.jpg -->1月1日甫卸下明尼亞波里斯聯準銀行總裁職位的Narayana Kocherlakota支援將美國超額存款準備金利率(IOER)最多降至-3.0%(註：目前為0.5%)。他解釋，那是因為財政政策徹底失敗才會逼得央行不得不考慮動用如此荒謬的貨幣政策工具。現在，就連史上操作績效最棒(贏過索羅斯)、全球最大避險基金集團Bridgewater Associates創辦人Ray Dalio(見圖；圖片來源：世界經濟論壇)也預言貨幣政策工具將會變得越來越誇張！

英國金融時報19日報導，Dalio在寫給客戶的信中提到，繼降息(MP1)、量化寬鬆(MP2)之後，貨幣政策即將進入第三階段(Monetary Policy 3；MP3)。他預期MP3將包括央行直接替政府支出買單(債務融資)以及直升機撒錢(直接給民眾消費券)等強力刺激支出政策。

Dalio強調這並不是他開給央行的建議藥方或預期近期即將發生的事。LCH Investments統計顯示，Dalio創辦的Bridgewater超越金融投資大師索羅斯(George Soros)的量子捐贈基金(Quantum Endowment Fund)成為史上累計獲利金額最高的避險基金、自1975年創立以來累計淨獲利高達450億美元，單單是2015年就進帳了33億美元。

valuewalk.com 18日報導，Dalio還提到，負利率只會讓稍微降低現金的吸引力、無法迫使投資人/存款戶跑去買能夠資助消費的金融資產。QE雖可帶動價格走高，但投資人/存款戶還是想多存點錢，貸款雙方心態也不會因此變得更為積極。換言之，Dalio認為在當前通縮環境下、貨幣政策就像「推繩子(pushing on a string)」一樣使不上力！

一旦全球真的陷入通貨緊縮，除了「負利率」工具以外，另一種暴力式點燃通膨的方式就是「債務貨幣化/赤字貨幣融資/人民的量化寬鬆(People`s QE)」。Thomson Reuters報導，國際貨幣基金組織(IMF)前首席經濟學家Olivier Blanchard去年10月在卡斯商學院授課時指出，當通膨跌到零的時候，能夠刺激支出的方式之一就是在特定額度內讓央行購買政府發行的基礎建設債券。

華爾街日報部落格報導，匯豐(HSBC)前全球首席經濟學家簡世勳(Stephen King)2013年曾指出，日本央行(BOJ)最終恐需祭出「債務貨幣化」：直接向日本政府買日本公債(JGB)、而不是間接自次級市場取得。所謂的赤字貨幣融資，就是央行利用憑空創造出來的貨幣去買政府公債而且事後也無需賣出，等同於給財政部一張空白支票。

日本經濟新聞報導，BOJ前總裁白川方明曾指出，二次世界大戰前BOJ承接日本公債(JGB)以協助軍方備戰，導致日本在戰後爆發惡性通膨。白川指出，BOJ一旦成了政府金庫，官方支出就很難獲得控制。

CNBC 2月12日報導，美銀美林(BAML)投資規則長Michael Hartnett指出，自貝爾斯登(Bear Stearns)在2008年3月爆發危機以來，全球累計已出現637次降息、透過量化寬鬆(QE)累計買進12.3兆美元的資產。BAML統計顯示，目前全球總計有高達8.3兆美元的債券殖利率處於零或負值；官方政策利率為負值的人口總數達4.89億；瑞士兩年期公債殖利率更已降至全球最低的-0.93%。

央行史無前例的寬鬆措施得到什麼回報？為何Dalio會形容現在的貨幣政策就像是「推繩子」一樣使不上力？美國密西根大學消費者信心調查團隊2月12日公布，未來5年通膨預期自1月的2.7%降至2.4%、創1970年代末期開始統計以來新低紀錄。美國1月進口物價年減6.2%、年增率連續第18個月呈現負值，創2001年3月至2002年9月以來最長紀錄、為史上第三長。

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