印度經濟表現佳，政策進展為推動股市觸媒

今年以來全球金融市場動盪、市場風險意識升溫，在過去幾年受到國際資金青睞的印度股市，反遭受資金撤出之苦，導致印度SENSEX指數成為除日股與中港股市之外，今年以來唯一跌幅超過一成的亞洲股市，若自2015年1月底的歷史高點價位起算，印度股市跌幅已逾二成，正式跨越空頭市場門檻，銀行類股壞帳攀升的擔憂導致金融類股跌幅最重，成為表現最弱的族群(資料來源：彭博資訊原幣計價，截至2016/2/17)。

富蘭克林坦伯頓印度基金經理人史蒂芬．多佛分析，印度經濟成長動能將由民間消費、政府持續擴大基礎建設支出並吸引外國直接投資進駐所驅動，且官方降低重分配資源、增強資本支出，印度正逐步走出經濟結構性調整階段邁向復甦，成長動能仍較其餘新興市場明朗。本輪股市下跌主要在於全球市場投資氣氛不佳所引發的資金面調整，並非因印度經濟基本面有大幅轉弱的疑慮，因此既有投資人仍應長期投資或持續定期定額，避免於相對低點出場，政策面進展仍是刺激股市反彈上漲的觸媒，尤其先觀察即將於2/29公佈之新年度預算法案。

◆觀察指標：政策進展

富蘭克林證券投顧指出，印度財政部將於2/29公布2017年度(2016/04~2017/03)財政預算法案，投資人將藉此檢視印度政府能否於增加投資支出刺激經濟與削減財政赤字兩端取得平衡，一般預估印度央行將於預算法案公佈後，於四月份利率會議再次降息刺激經濟。印度國會預算會期將自2/23起開議至5/13，期間將有長達一個月時間的休會，市場關注焦點將是因政治因素而延宕已久未能通過的GST消費稅法案，於國會上議院之審議進展。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯表示，雖然選前有許多政策承諾，但印度總理莫迪上任後礙於現實，政策實行狀況遜於預期，不過，印度的改革並非一蹴可幾，改革方向還是在正確的道路上並逐漸修復過去的錯誤。其中，GST消費稅法案可視為影響市場的關鍵指標，若能通過則象徵著印度總理莫迪與該國政治人物確實有心想要推動經濟改革，有利鼓舞印度股市買氣且將提振企業獲利動能，進而吸引資金回流印度股市。目前印度企業多仍觀望GST消費稅法案的實行進度，一旦通過實行，企業可望開始擴大資本支出投資，進而提高對於銀行業的貸款需求。

◆印度經濟情勢表現優於新興市場同儕

富蘭克林坦伯頓印度基金經理人史蒂芬．多佛分析，印度出口表現與其他亞洲國家疲弱情況雷同，皆受到全球進出口貿易動能不振之拖累，但觀察印度1月製造業PMI指數由上月的49.1攀抵51.1、回升至擴張點之上，相較全球主要經濟體製造業疲弱狀況，更加突顯印度製造業前景仍維持難得的穩健復甦趨勢，印度總理莫迪上任後所推動的「來印度製造」(Make in India)政策已見到初步成功，政策利多帶動下，外國直接投資規模持續成長。

富蘭克林證券投顧指出，觀察2000年以來印度股市與200日均線之負乖離率超過一成的情況並不多見，除了2000年與2008年全球真正進入空頭市場外，其餘情況在後續半年至一年印度股市均能見到明顯反彈。今年以來印股下跌也導致SENSEX指數與200日均線乖離率達12.28%(彭博資訊，2016/02/16)，但基於印度經濟仍持續改善的支撐下，預期印度股市有望見到反彈機會。

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