評級頻頻煽風點火 希臘違約令歐債步入尖峰時刻

雖然評級機構對歐洲“窮追猛打”，歐洲近日債券標售好消息不斷，受益于歐洲央行流動性操作，歐洲疲軟國家的債券收益率明顯下滑，歐元暫緩跌勢并展開弱勢反彈。不過伴隨希臘減債談判步入關鍵時刻，且希臘面臨3月底前違約的現實風險，同時月底歐盟峰會前市場能否扛得住評級機構輪番轟炸，考驗歐元。

歐元“熊市反彈”?

惠譽評級主管周二表示，希臘的債務壓力不可持續。希臘可能在未來數月內違約，希臘出現債務違約不應令市場驚訝。此次希臘關于私營部門減記的談判能否最終達成協議還不好判斷。希臘和其債權人在債務談判上所剩的時間不多了。

惠譽還表示，有許多推向邊緣的處理方法，而希臘的無序違約將給其他國家帶來嚴重沖擊，不過我認為政策制定者將極力避免無序違約的發生。歐元區當局并未解決潛在的核心問題，歐洲必須解決經濟失衡和競爭力的問題。

另外，周二美國較好的經濟數據使美股開市走高，但隨后摩根大通和花旗銀行等大銀行公布較差的財報，也令市場情緒有所降溫。

此前，受益于中國利好GDP數據及德國日內基本面數據，西班牙及EFSF發債結果良好，歐元一度反彈至1.28美元上方，似乎漸漸脫離上周評級機構降級帶來的壓力。市場風險偏好情緒改善，商品貨幣澳元、紐元等也大幅上揚至兩個月半來的高位。但在惠譽警告后，歐元一度回吐日內過半漲幅。

關注希臘減債談判 歐元期待奇跡

三駕馬車本周將再次空降雅典，以重啟陷入僵局的債務重組談判，由于3月20日第二輪援助金發放的時點逐漸臨近，希臘債務的無序違約風險令市場分外擔憂。

銀行和投資基金已經與雅典就債務互換協議的談判已持續數月之久，以此在2020年將希臘債務占GDP的比重由160%降低至120%，這是國際債權人為避免希臘違約而達成的1,300億歐元第二輪援助貸款的關鍵條件。

國際金融協會(IIF)主席達拉拉(Charles Dallara)將于周三返回希臘，恢復與該國政府的債務磋商。IIF尋求就自愿性債務交換與希臘達成協議，敦促各方保持"緊迫感"且"真誠合作"。IIF將在周三的談判中代表希臘政府債券的私人持有者。
　　
市場越來越將希臘違約計入預期，經濟學家擔心這會使歐元區其他國家的債務狀況惡化。希臘3月20日將有145億歐元債券到期，希臘必須與債權人在此之前達成協議。

不過好消息是，據外媒援引債權人委員會成員對沖基金經理Bruce Richards的話稱，希臘接近與私人部門達成協議，將給予私人部門現金和相當于原債券面值32%的新債券。

評級機構不依不饒 對歐洲窮追猛打

評級機構上周對歐洲痛下殺手，周一標普更是把歐洲救助基金信用等級也下調一檔至AA+。歐洲金融穩定機制(EFSF)周二(1月17日)發售了15.01億歐元的新六個月期債券，超額認購率為3.1。此次發債為標準普爾(S&P)下調EFSF評級以來的首次。EFSF總計獲得46.6億歐元的認購，平均得標利率為0.2664%。

西班牙周二也發售了總計48.8億歐元的短期國債，位于40-50億歐元計劃發債規模的上端，且得標利率僅為上一次的一半。售債結果顯示，西班牙發售了30.07億歐元12個月期國債，平均得標利率為2.049%，去年12月錄得的4.050%的水平，超額認購率為3.54。該國一并發售了18.73億歐元18個月國債，平均得標利率為2.399%，遠低于上一次的4.226%，超額認購率為3.23。

但西班牙即將發售的長期國債或將面臨挑戰。本周四(1月19日)，該國還將發售35至45億歐元的三種國債，到期期限分別為2016年、2019年以及2022年，而后兩周國債的到期時間將超過歐洲央行(ECB)三年期長期再融資操作(LTRO)的持續期。

分析人士指出，收益率下降的最大推手是ECB的流動性操作。而10年期國債的拍賣才是對西班牙國債的真正試金石。通過為歐洲銀行購買期限長至3年的政府債券提供大規模的激勵，新任歐洲央行行長德拉吉明顯是想要控制歐元區政府債券收益率。而3年期歐元區政府債券的收益率大幅降低也顯示他的策略奏效了。市場近日更傳言2月29日第二輪歐洲央行3年期LIRO的規模更大，有預計其規模達到1 萬億歐元。

不過，歐洲央行(ECB)周二(1月17日)公布的數據顯示，歐元區銀行業周一(1月16日)向歐洲央行隔夜存款機制存入的資金額再創歷史新高5019.30億歐元，反映了同業拆借市場持續的緊張狀況和過剩的流動性。因銀行業擔憂其對歐元區主權債務的風險敞口，銀行業更青睞把歐洲央行作為額外資金的避險港，而非選擇將資金借貸給同業銀行，更只會縮減歐債敞口，而非增持（尤其是中長期債券）。

技術上看，歐元兌美元確實走出小型地步，即便標普屢屢下“黑手”，歐元在前期大幅下跌后、似乎有利空出盡的跡象，但仍應定義為一波“熊市反彈”為宜。下檔目前支持位于1.2625到1.27區間，上檔阻力位于1.28一線及20日均線反壓1.2830附近。預計匯價短線維持弱勢反彈、同時總體保持低位區間震蕩概率較大，不宜盲目追漲。

同樣，美元指數目前有構筑短期頂部跡象，5日及10日均線相繼失守，且5日均線有向下死叉10日均線跡象，美指較關鍵支撐在20日均線也是上周低點81.50附近，其后30日均線仍為其強弱關鍵分界線，守穩則美指整固后仍有再度沖高機會。

1月18日上午，北京時間10：00，歐元兌美元報1.2760，美元指數報80.96。

(桂強理 撰稿)

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