中國經濟持續放緩 央行左右為難

周二公布的中國2014年GDP同比增長7.4%，為1990年以來新低。國際貨幣基金組織（IMF）發布最新的全球經濟展望，將中國2015年的經濟增長下調至6.8%。而上周世界銀行也下調了中國2015年經濟增長至7%。中國經濟增長放緩已經是不爭的事實，而監管層明顯也想扭轉社會“維GDP論英雄”的觀點，盡量的優先促改革、調結構。

經濟結構調整很重要，但是如果一味調結構，而不管經濟的增長。一旦經濟硬著陸，后果不堪設想，會嚴重影響到就業，甚至社會穩定，這是中國政府不愿意看到的。所以穩增長和調結構一直在攜手前進，經濟好時就調結構多點，經濟差時就穩增長多點。

但現在表現出來的情況確實不樂觀，中國經濟連續放緩，經濟硬著陸的風險不斷增大。為此中國央行在11月下旬自2006年以來首次降息，穩增長的意圖不言而喻。然而降息帶來的結果不是企業借貸成本的降低，而是股票市場的瘋漲。大量的資金通過券商的融資融券業務進入股市。周一的股市大跌證明融資融券是這次股市大漲的主力軍。證監會周末發布公告稱，暫停中信證券(行情,問診)、海通證券(行情,問診)和國泰君安融資融券開戶三個月，並將兩融業務門檻提升至50萬元。於是周一A股暴跌7.7%，創六年半來最大跌幅。

中國央行現在很糾結，中國通脹率不斷下滑，經濟持續放緩，需要向實體經濟注入流動性。但如果降息或降準，流動性很可能流向股市、理財產品等這些虛擬經濟中，推升新的泡沫。中國央行左右為難，想要降息降準，需先理清政策的傳導機制。

機構來源：金理人