ING黃媺芸：不確定因素未散 台股走勢難脫區間震盪

由於全球股市持續震盪，一度回穩的台股今天再度小幅回檔整理。ING投信投資管理處執行副總黃媺芸，整體而言，基本面仍偏向正面，但需要加以注意的是，包括歐洲債信問題，中國大陸打壓房市動作，以及電子業重複下單等現象，均為影響市場的不確定因素，未來發展仍須加以觀察；短期內股市仍以區間整理走勢為主，回檔低接是較佳的策略。

 歐洲債信風暴在歐盟與IMF祭出高達7500億歐元的救援方案後，曾經挽回投資人信心，全球股市亦出現止跌反彈，但目前看來，投資氣氛仍相當疲弱。雖然亞洲國家體質相對健全，但若歐洲債信風暴持續延燒並擴散開來，對於持有這些國家政府債的金融機構而言，將是非常大的影響，對於資金流動性的影響並不亞於2008年第4季的雷曼倒閉事件，從目前全球股市表現看來，投資人恐慌情緒暫時緩和，但風暴未來是否會擴散至其他國家，仍需持續觀察。

此外，中國大陸股市近期亦明顯回檔，主要仍是受到近期中國政府打壓房市以及未來可能採取緊縮貨幣政策的影響，中國房地產約佔其GDP的11%，比重並不輕，若壓抑房市的政策過猛，可能引起經濟硬著陸的隱憂；加上中國公布4月份CPI是2.8%，已經相當接近3%水準，若未來CPI持續走高並維持在3%以上，以目前的中國存款利率而言，已有負利率的可能，因此在控制通貨膨脹的壓力下，中國政府升息的可能性隨之提高。

至於電子股方面，近期已邁入所謂五窮六絕的傳統淡季，與過去淡季相較，今年的確有淡季不淡的情形，但以季增長的角度來看，第2季仍是相對清淡的一季；加上先前上游零組件因產能吃緊，曾出現重複下單的情況，此一情形若出現轉變，將是較為不利的因素。

下半年需求固然將隨季節性因素回溫，但也陸續將有新增產能推出，若景氣要回歸甚至超越今年初的表現，代表需求的成長幅度必須更大，但由於中國壓抑房市措施，以及歐洲景氣因希臘債信問題可能趨於疲軟下，未來需求增長力道可能會受到影響，這也是另一項變數。

由於不確定因素充斥，近期大盤將持續震盪整理，但仍有正面的訊息做支撐，ECFA可望於6月份簽署即為一例。雖然ECFA的爭議始終不斷，但若能在6月份簽署，對於相關類股而言仍是正面利多，後續表現值得留意。