瑞士央行決定會對下周的歐洲央行會議造成何種影響？

鑒於瑞士決策者最近發表評論表示，將“盡最大決心”來捍衛歐元兌瑞郎最低匯率1.20，瑞士央行決定超出市場預期並著實令人吃驚。此刻，瑞士央行信譽肯定遭遇了重挫，對實體經濟也必然造成了損害，預測市場損失價值大約為1050億瑞郎！瑞郎升值會降低瑞士產品在國際市場中的競爭力，在瑞郎走向自由浮動的過程中，銀行和出口商無疑會遭遇最大損失。央行決定釋放之后，斯沃琪集團和Richmond無疑是瑞士出口商中的最大輸家。除了首先遭遇的打擊之外，為了適應新常態：瑞郎兌歐元自由浮動，現金流管理和外匯對沖規則等都應該進行修訂。

回首過往

諸多因素觸發本次的意外政策舉動。自1月6日以來，歐元兌瑞郎的移動已經處在1至2個點之間，這符合我們有關重大外匯干預即將發生的懷疑。我們認為這種直接干預的成本在不但增加，加上資產負債表增長的政治壓力，從而觸發了本次意外決定。而更為重要的是，低匯率所面臨的壓力在未來數周、數月或將不可避免地增大，因為歐洲央行更加接近全面QE。這就是說，為守住最低匯率，將要花費更為昂貴的代價。瑞士央行昨天的正式通訊顯示，鑒於主要央行間的政策分歧，干預成本不再正常。在我們看來，上個月引入的負利率已經開始令瑞士央行嚴重失血。歐元兌瑞郎上漲至1.21只是一個清晰的信號，即1.20或將不再是可行規則。

展望未來

瑞士聯邦表示，在瑞士央行正式聲明之前，其毫不知情。為確保歐元兌瑞郎向新常態平穩過渡，瑞士各政黨提議召開緊急會議。在外匯市場，有一點是可以肯定的：波動性總是來來回回，而這一輪波動帶有報復性。

瑞士央行決定會對下周的歐洲央行會議造成何種影響？

對於瑞士央行昨天的決定，我們認為在瑞士央行和歐洲央行的對話中已經出現了一些說明或暗示，驚擾到了瑞士央行，推動其做出政策路徑的選擇。瑞士央行可能選擇管控歐元兌瑞郎的下跌，因為瑞士央行資產負債表還有重大空間（我們估計至少為2000–3000億瑞郎）。然而，似乎瑞士央行行長喬丹堅信，走出歐元兌瑞郎最低匯率規則只是時間問題，而非企圖進一步擴大資產負債表來嘗試拖垮當前壓力。

歐元兌瑞郎的下跌已塵埃落定，交易者目前需要對歐洲央行的刺激進行定位。很明顯，市場還未對歐洲央行將會做何種計劃進行定價。如果真是如此，在距離歐洲央行1月22日的會議僅有一個星期之前，瑞士央行或許就不會選擇如此唐突地放棄最低匯率。我們認為，歐洲央行遭遇的同樣信譽問題也存在於日本央行。市場預期倍感失望。交易者認為，歐洲央行在任何額外刺激的規模和范圍上都將會表現得謹小慎微，那么其產生的凈影響就會顯得微不足道。如同黑田東彥之下的日本央行，我們認為德拉吉所在的歐洲最央行正籌劃一個超出交易者預期的行動。在全面QE宣布之前，因希臘政治不確定性高漲，我們依然看空歐元兌10國集團貨幣。

EURUSD歐元兌美元繼續下行，目前對關鍵支撐位1.1640發起挑戰。只要價格依然低於銷售圖形阻力位1.1747（盤中高點），短期看跌勢頭就依然有效。另一個小時圖形阻力位於1.1746（2015年1月4日最高價）。心理支撐位位於1.1500。從長期來看，跌破強勁支撐位區域1.2043（2012年7月24日最低價）-1.1877（2010年6月7日最低價）就將確認潛在看跌趨勢。長期對稱三角傾向進一步大幅下行。關鍵支撐位於1.1640（2005年11月15日最低價）和1.0765（2003年9月3日最低價）。關鍵阻力位於1.2252（2014年12月25日最高價）。

GBPUSD英鎊兌美元到目前為止尚未突破小時圖形阻力位1.5274。小時圖形支撐位於1.5143（盤中低點）和1.5035。另一個小時圖形阻力位於1.5320（盤中高點）。從長期來看，只要價格依然低於關鍵阻力位1.5620（2014年12月31日最高價），技術結構就將表現為看跌。預期會完全回撤2013–2014年的漲幅。心理位關口與1.5000，而強勁支撐位於1.4814（2013年7月9日最低價）。

USDJPY美元兌日元未能守住小時圖形支撐位116.07（2014年1月14日最低價）上方的領地，目前接近關鍵支撐位115.46。小時圖形阻力位目前位於117.25（盤中高點）和117.96（2015年1月14日最高價）。只要關鍵支撐位110.09（2014年10月1日最高價）持穩，我們就青睞長期看漲偏見。即使中期盤整即將到來，也沒有跡象表明長期看漲趨勢的終結。主要阻力位於124.14（2007年6月22日最高價）。關鍵支撐位於115.46（2014年11月17日最低價）。

USDCHF美元兌瑞郎在瑞士央行放棄歐元兌瑞郎1.20之最低匯率之后大幅下挫。已經找尋到了新的均勢，但短期偏見傾向下行。支撐位目前於0.8353（盤中低點）和0.7406。小時圖形阻力位目前位於0.9132（盤中高點）。在歐元兌瑞郎最低匯率放棄之后，主要頂點已經形成於1.0240。由於隨后出現的恐慌情緒未能跌破強勁支撐位0.7071（2011年8月9日最低價），在未來數周應該能守住該水平。