陸股烏雲罩頂！專家：政府風險掌控得宜 中、長線進場時機到

滬深兩市今日遭逢巨大賣壓。(圖:AFP)

滬深兩市今 (19) 日開盤大幅走低，上證指收盤重挫 7.7%，恆生指跌幅也達 5.2%。券商與銀行認為，大陸龍頭券商遭罰、中信證券大股東減持套現、委託貸款資金難進股市和新股發行註冊制將推出，是造成本日低氣壓的主要原因。

《CNBC》報導，中國證券監督管理委員會 (CSRC) 16 日在陸股收盤後公布，中信證券等 12 家券商因融資融券業務違規遭罰。其中，中信、海通、國泰君安存在違規問題，採取暫停融資融券帳戶 3 個月處理。

事實上，中國 A 股的融資融券交易已醞釀多時。花旗集團 (Citigroup) 於上周中國證券監督管理委員會消息公布前便指出，中國近期的股市槓桿水平已超出其他國家最高峰，顯示潛在漲幅不再，卻有極高的下行風險，並調降滬深 300 指數投資評等由「加碼」改為「賣出」。

融資券餘額為量測投資人槓桿水平的指標，根據美銀美林 (Bank of America Merrill Lynch) 資料顯示， A股的融資融券餘額於 2014 年年末已暫上 2.4%，與紐約證券交易所一同位居全球之首。然而，紐約 2.4% 融資融券餘額歷經13年才達到此種水平，相較之下，A 股在短短 17 個月的時間就飆升至這個數值。上周五 (16日) A 股的融資融券餘額甚至創下新高 1.19 兆人民幣。

儘管如此，中國券商依舊看好 A 股長紅走勢不變。瑞士寶盛研究 (Julius Baer) 亞洲研究負責人 Mark Matthews 指出，A 股盤勢大幅走高的主要原因是散戶大舉湧入的關系，且多使用槓桿操作。A 股自去年以來漲幅達 50%，而散戶的交易量就佔據約 80%。

此外，Matthews 表示，中國證券監督管理委員會並非全面性的禁止融資融券交易，懲罰只是針對特定券商於特定時間內禁止相關交易，但仍無法預期會造成多大的影響。

大和證券 (Daiwa) 預期，遭懲處的券商在市佔率方面會大幅減少，但是，對於該產業而言是具有正面效益，儘管相關懲處短期內會抑制量能，但是對於券商的營收並不會有太大的衝擊。

 投資機構 Reorient Financial 的中國首席分析師 Steve Wang 認為，做長線的投資人應買握此波買點。聯昌國際 (CIMB) 分析師的 Ben Bei 表示，此次事件對 A 股具有意義性的指標，代表中國政府對於風險有掌控，對於中、長期 A 股走勢樂觀看待。