國泰君安：中國南車維持買入評級 目標11.9港元

中國南車(601766,股吧)（01766 hk）擬與中國北車(601299,股吧)（06199 hk）合並以形成中國中車。該提案是每1.1股中國南車的 h或a股換取中國北車的1.0股h或a股。合並后股份代號將是01766 hk。 中國北車的股份將於合並后注銷。

我們認為，合並的短期影響是中國北車與中國南車的估值折讓將在很大程度上縮小（歷史上約有20％的折讓）。更長期的效應是可以因減少國際競爭而增加利潤，及有規模效應。包括更好的利用閑置產能及分享技術。然而，投資者應保持謹慎，短期風險是這兩個管理層之間可能的權力斗爭，更長期的風險則是可能會削減研發開支而導致長期的競爭力削弱。

調高公司14至16年的每股盈利預測4.9%、10.2%及10.9%至人民幣0.383元、0.455元及0.528元。調高其目標價至11.90港元,對應24.5/20.7/17.8倍的14/15/16年預期市盈率。維持“買入”評級。