二次探底存三大支撐 量能不足是最大隱憂

在下跌逼近2500點的關鍵時點，多頭昨日果斷反擊。創業板、金融、地產、券商、水泥等個股帶領大盤震蕩走高，盤中最低下探2514.95點，最高2554.18點，收報2554.02點，上漲38.16點，漲幅1.52%；深證成指收報11243.42點，上漲130.78點，漲幅1.18%。昨日市場的上漲，匯豐8月PMI(預覽指)回升、創業板領漲等是重要的支撐；不過上漲中隱憂仍存，昨日兩市成交量僅1282.6億元，上漲中資金不愿捧場。分析人士認為，二次探底成功與否還待量能是否有效放大。

支撐

消息面暖風頻吹

昨日市場普漲，消息面暖風頻吹是重要動力。其中匯豐預告8月PMI指數回升，讓市場預期經濟走勢可能比想象中要好。另外，1年期央票發行利率持平3.5840%，降低了市場對加息擔憂。

匯豐PMI預覽值好于市場預期

匯豐中國昨日發布報告稱，中國8月制造業PMI(預覽版)為49.8%(7月份為49.3%)，達到兩個月以來最高。匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌評論中國制造業PMI預覽數據時表示：“匯豐中國制造業采購經理人指數的預覽值在8月份小幅回升至接近盈虧平衡水平，這與工業增加值13%左右的同比增長是一致的。盡管全球金融市場尚處于動蕩之中，但出口新訂單指數攀升至最近三個月的最高水平。所有這些都表明，中國經濟硬著陸的風險是很低的。這為央行在近期繼續保持目前的緊縮措施提供了余地。”

澳新銀行經濟學家周浩也認為，8月采購經理人指數(PMI)初值較7月回升，顯示中國經濟表現仍然穩定。周浩認為，中國決策層可能繼續采取觀望態度，或者在8月份的消費者價格指數(CPI)出爐后貨幣政策立場才會顯現出改變的跡象。由于制造業指數好于預期，昨日不僅A股受提振上行，包括周邊股市、大宗商品等都多數上漲報收。

央票利率持平降低加息預期

央行昨日上午招標的2011年第六十四期央票發行數量30億元，期限為1年，利率3.5840%，與上次發行的1年期央票利率持平。上次1年期央票發行量為50億元，發行利率意外上漲8.58個基點至3.5840%，打破了此前連續7周保持的3.4982%水平。由于央票利率的提升往往被看成是加息的信號，所以上次一年期央票利率提升讓市場十分緊張。分析人士認為，昨日1年期央票利率上漲與否受到市場高度關注，會強化市場的加息預期：上漲則強化加息預期，持平則會弱化加息預期。

昨日央票利率與上期持平，分析人士認為這助于利率持穩，目前1年期央票一、二級利差倒掛仍有13個基點左右，市場預測該利率有繼續上行的可能。本次利率持平，將有助于短期內穩定市場心態，但未來的加息擔憂并不能消除。宏源證券范為認為，央票利率的持平，意味著短期內央行不太會再采取加息或者是提準進行貨幣政策緊縮。范為給出的理由是，目前全球經濟復蘇的不確定性非常強，央行不太可能動用兩率來調整貨幣政策，而更需要倚重的是公開市場操作。

估值底探明權重板塊力撐指數

2500點附近市場做空動力明顯減輕，在拋盤減少的同時權重股開始繼續扛起指數。昨日銀行、券商、石化三大權重板塊全線上揚，帶動指數站上5日均線。分析人士認為，權重股的走強是其背后低估值的支撐，同時也是市場估值底探明的表現。

昨日權重股表現給力。盤面顯示，銀行股全線上行，前期領漲市場的華夏銀行和中信銀行再度領漲市場，漲幅超過3%，民生銀行同樣強勢，該股昨日5.77元的收盤價更是7月15日以來的收盤新高；券商股也全線上漲，中信證券、太平洋證券漲幅均超過3%；石化雙雄也奮力拉升指數，中國石油和中國石化均在尾盤上演了快速拉升指數的好戲。據大智慧軟件顯示，昨日中國石油、中國石化、農業銀行、工商銀行等十大權重股合計拉升滬指11.71點。

權重股走強背后是資金的流入。統計顯示，銀行類板塊昨日資金流入排名第一，該板塊資金凈流入2.437億，增倉比例達0.01%。其中主力資金凈流入明顯的股票有浦發銀行、交通銀行、華夏銀行。其中浦發銀行主力資金增倉0.02%。對于權重股在2500點關口幾次護盤，分析人士表示，權重股當前估值兩市最低，部分板塊估值甚至已經低于2008年時的水平，資金的流入證明機構已經逐漸認可權重當前的估值水平，而權重股的企穩也是市場估值底探明的信號。

歷史或重演股市冷暖小盤先知

相比權重股的穩步回升，創業板和中小板的走勢則更為搶眼。昨日，創業板和中小板合計17只個股先后漲停，而兩市昨日漲停個股合計23只。由此可見，小盤股成為市場反彈的急先鋒。

小盤股在反彈階段領漲市場早有先例，2008年11月，A股二次探底成功后，以中小板為代表的小盤股率先啟動行情，中小板指數在隨后一路上行創出了超越2007年的歷史高點。本次創業板的走勢大有復制中小板2008年走勢的勢頭。從6月下旬以來，創業板走出獨立于大盤的行情，創業板指數連續回升，并伴隨著成交量的迅速放大。7月15日，8月3日和昨日創業板的單日總成交量都超過了130億元。創業板昨日繼續有上佳的表現，全日漲停的個股達12只，超過九成的個股飄紅。截至收盤，創業板指數收報936.42點，上漲25.81點，漲幅2.83%。創業板市場全日成交136.27億元。

“創業板的走強打破了市場目前的僵局，也是市場回暖的征兆。”德邦證券分析師認為，創業板的獨立行情有望延續，同時其結構性行情的演繹有望幫助多方聚集人氣。倍新咨詢也認為，市場上漲的前期仍然主要以中小板和創業板的成長型小盤股為先鋒，特別是創業板的股票是關注的重點。

隱憂

量能不足難以構筑堅實底部

昨日兩市累計成交1282.6億元，其中滬市成交632.1億元，為去年7月16日以來的最低成交量。上漲而成交減少，顯示跟風盤不足，場外資金依然選擇了觀望，量能不足，市場難以構筑堅實底部。

解讀：拋盤減少但買盤不足

“盤中主動性拋盤明顯減少。”湘財證券祁大鵬認為。但是市場主動性買盤也不足。上海市場的成交量持續創出新低，投資者的觀望情緒濃重，這是昨日市場地量的原因。按指數高低點的成交量的轉換情況判斷，上海市場目前的成交量還沒萎縮到理論的極限地量區域，因此，大盤還將繼續縮量探底。祁大鵬認為近一個月來一直震蕩探底的高鐵產業板塊開始活躍，該板塊是截至目前走勢最弱的幾個板塊之一，高鐵板塊的活躍應該是在提示我們：資金輪番炒作一遍后，前期聚集的做多能量已經消耗得差不多了。

成交量嚴重萎縮，再創近12個月來的地量水平，而在地量背景下出現大幅上漲，森洋投資認為后市延續的根基不強，這就給短線股指帶來新的考驗。尤其是目前正處在一個短期的下降通道中，股指只有放量突破壓制，后市才能逐步樂觀起來；如果近兩日不能成功突破，不排除股指再次下探。更為謹慎的九鼎德盛肖玉航認為由于A股市場整體量能參與有限，預計短暫反彈后市場有可能快速回落。

操作：控制倉位做短線

“整體上看，在大盤沒有放量越過2620點之前，目前的上漲是個短線反抽的過程。”大摩投資分析認為，從技術面上看，昨日市場收光頭陽線，今天早盤還有繼續上沖的動力。短周期指標的不斷背離構造了近幾日反彈的基礎，如果外圍不出現太大利空的話，預計短期內反彈仍將延續。

開源證券也對短線行情持謹慎態度，認為市場成交量持續萎縮，反彈連續性還需觀察。“大盤昨日尾市拉升勉強收復5日線，多空雙方在此點位還將展開爭奪，5日線的得失情況成為大盤短線走勢的關鍵。繼前期食品、釀酒板塊大跌后，昨日黃金概念股出現顯著調整，投資者要謹防強勢股的補跌風險。”

“目前來看還是一個盤底過程。”聯訊證券萬保輝認為，“2500點是社保基金的抄底點位，2400點-2500點區間成交量較大，有一定支撐力度，投資者在此點位附近可以逢低吸納；另一方面，新股發行速度驟減，顯示管理層在一定程度上呵護市場的態度。從短線來看，尾盤股指強勢拉升，市場被壓抑的情緒在昨日尾盤集中爆發。但后期反彈的高度還要看領漲板塊的持續性表現和量能的配合。”