深天馬歲(000050):重組迷局

昨晚，深天馬(000050)發佈了重組預案，欲將虧損的子公司上海天馬全盤收入囊中。

將虧損子公司全盤納入囊中

根據深天馬的公告，公司擬向深圳中航集團、張江集團、上海國資公司及工投集團發行A股股份購買上述四家公司合計持有的上海天馬微電子有限公司(簡稱上海天馬)70%的股權，預估價值約為7.91億元。本次交易前，深天馬持有上海天馬30%的股權。

截至此次預案簽署日，深圳中航集團持有深天馬45.62%的股份，為本公司控股股東，本次交易構成關聯交易。

資料顯示，上海天馬於2006年4月7日由深圳中航集團、深天馬、張江集團、上海國資公司、工投集團共同出資設立。

那麼，剛成立3年的上海天馬業績如何呢？

公告表示，受金融危機影響，在全球經濟低迷大背景下，液晶顯示產品的市場需求大幅下降，加上財務費用負擔較重等原因，上海天馬2008年度虧損11,500.93萬元，2009年上半年度虧損13,336.59萬元。只有在2009年8月、9月上海天馬實現單月盈利，合計實現營業收入約3.1億元、淨利潤約850萬元，毛利率約為14.6%。

由於每年一、四季度為TFT-LCD產品的銷售淡季，受此影響，預計上海天馬2009年將虧損約1.5億元。

換句話說，深天馬全盤接手的是一家即將連續兩年虧損的公司。

自身業績下滑嚴重

深天馬的業績並不盡如人意。公司前三季度共計虧損了1.2億，預計全年虧損達2億元。

公告顯示，深天馬專注於中小尺寸顯示領域，產品系列包括TN、STN、CSTN、TFT類型的LCD 及LCM 產品。近年由於TN、STN、CSTN-LCD產品市場呈現萎縮趨勢，且正值國內液晶面板產業升級時點，因此TFT-LCD將成為公司未來主營業務及主要利潤來源。

目前，深天馬已投資建設包括上海天馬、成都天馬以及武漢天馬在內的3條4.5 代TFT-LCD線，本次交易完成後，公司持有上海天馬股權將從30%上升100%。上海子公司在去年三月份竣工投產，一直處於爬坡期。

來自國泰君安的一份報告表示：「通常情況下4.5代全新的產線要爬坡兩年左右，由於上海子公司的產能沒有完全釋放,合併報表後對深圳公司的財務數據有一定影響。上海今年上半年虧損1.3億,公司所佔股權比例為30%,合併報表後虧損約為四千萬,深圳公司虧損約五千多萬,加起來虧損9863萬。」

托管控股方接手的上廣電資產

深天馬昨日晚間發佈公告稱，2009年11月，上海廣電NEC液晶顯示有限公司TFT-LCD第五代線轉讓的受讓方是中國航空技術深圳有限公司，深天馬並沒有以25億元接手。中國航空技術深圳有限公司為深天馬控股股東的控制人，為避免與上市公司之間現時的同業競爭，中國航空技術深圳有限公司承諾，擬將上述資產托管給深天馬。

據悉，TFT-LCD第五代線是導致上海廣電陷入虧損的「罪魁禍首」。