銀河證券:給予三全食品"推薦"評級

三全食品7月13日發布公告，對中報業績向上修正至50%~60%，預計盈利8200萬~8750萬元。

業績增幅提升的主要原因是產銷兩旺帶動銷售收入提升以及資金使用效率，特別是市場投入費用效率提升。粽子為公司業務中毛利率最高，占比持續提升品種。公司目前產品結構中水餃、湯圓、面點及其他、粽子營收占比分別為38%、28%、18%和8%。其中，粽子作為毛利率最高的品種，銷售收入占整體比例已實現連續7年提升。

2012年后隨著各新增產能的逐步達產，將在相當程度上解決“生產壓著銷售走”的供求關系，公司業績也將跨越上新臺階，未來三年凈利潤復合增速達到48%。“高端戰略”將成為推動業績快速增長的重器。公司品牌管理戰略為：不斷整合提升三全品牌，持續強化狀元品牌，著力培育“三全凌”、“三全狀元”，打造“龍舟粽”、“果然愛”等副品牌。

“二級控制、四級分銷”的渠道模式有助于產銷順利接軌。公司市占率多年保持行業第一并逐年提升。公司產能連續釋放的節奏將有助于規模優勢進一步體現和市場控制力度提升，有望在行業格局改變時率先達到40%市占率。

銀河證券預測公司2011~2013年每股收益為0.92元、1.33元和2.01元，給予“推薦”投資評級。