逆回購提量延期+國庫定存 熨平資金面波動

24日，中短期限回購利率漲跌互現，7天期利率上行逾10bp，但不具代表性。在央行公開市場逆回購操作提量、延期，實施凈投放，並配合國庫現金定期存款投放的有效管控，資金面穩中趨緩。市場人士指出，央行積極調控，降低流動性風險，加之銀行應對季末考核和長假備付工作接近尾聲，季末前流動性總體應無大礙。

14天逆回購重啟

在短暫實施一周的凈回籠后，央行公開市場重新恢復了凈投放。公告顯示，央行公開市場24日開展了800億元14天期逆回購操作，交易量較日內到期逆回購多400億元，因此實現凈投放400億元。WIND數據顯示，上周兩個公開市場操作日，央行分別凈回籠資金1000億元、400億元。本周22日，央行小幅提高7天逆回購交易量，等量對沖當日到期資金，終結短暫的凈回籠，而24日，央行逆回購操作繼續提量，同時將操作期限延長，防范跨季跨節流動性緊張的意圖明顯。

據公開數據，央行上次開展14天期逆回購操作，是在今年2月26日，操作利率為4.10%。市場人士指出，流動性投放時效延長，有助於穩定市場流動性預期，同時14天逆回購正好迎合當前市場對跨季跨節資金的需求，契合央行保持流動性合理寬裕的態度。

另外，本次14天逆回購中標利率落在2.70%，較前次操作下調140bp，較目前7天期逆回購利率高35bp，兩者利差與今年2月底3月初水平一致。與此同時，該中標利率較目前回購市場14天利率低近20bp，釋放出平抑貨幣市場利率波動的信號。

除逆回購操作提量、延長期限以外，央行24日同財政部一道，還開展了600億元的6個月期限國庫現金定存操作，在季末關口上，為銀行帶來可觀的中期流動性補充。因此，綜合起來看，央行本周通過公開市場渠道，實際凈投放資金1000億元。

投放加量打破資金緊平衡

在匯市波動造成的貨幣市場流動性偏緊趨於緩和后，近期季末效應及長假備付等季節性因素，又增添了短期流動性的不確定性。連日來，貨幣市場資金面持續呈現緊平衡格局。在此背景下，央行加大流動性供給力度，從供給端增加了邊際力量，令流動性供求格局重現改善跡象。

24日，銀行間中短期限回購利率漲跌互現。其中，核心交易品種隔夜回購利率持穩在1.91%，7天利率則大漲約11bp至2.48%，中等期限的14天利率也上行15bp至2.88%，21天回購利率則跌約9bp。作為貨幣市場利率的代表性利率之一，7天回購利率的大幅上行較為顯眼，但因為實際到期日延長的影響，其利率水平上漲並不具指標意義。市場人士表示，自24日起，7天回購交易已可跨季跨節，實際資金占用時間接近14天回購，因此利率有向后者靠攏的傾向。事實上，當前市況下，隔夜利率仍是需求重點，其利率水平更能反映短期流動性余缺。近幾日，隔夜利率波動不大，顯示流動性仍基本均衡。

交易員則表示，昨日流動性狀況要比回購利率反映的更樂觀，回購市場資金整體寬鬆，至尾盤眾多融出方資金已難以得到消化。

市場人士指出，央行積極干預，使得流動性波動基本可控，貨幣市場利率暫難大幅下行，但出現大幅上漲的可能性在下降。(記者張勤峰)