江蘇賽福天存貨規模大 債務償還風險高

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中國證監會公布了最新ipo預披露名單，江蘇賽福天鋼索股份有限公司(下文簡稱“賽福天”)擬上交所上市，本次發行不超過5520萬股，發行后總股本不超過22080萬股，保薦機構為廣發證券股份有限公司。公司主營業務為特種鋼絲繩與索具的研發、生產和銷售。

存貨規模較大

由於賽福天業務規模發展迅速，為了維持正常運轉，必須保持一定數量的存貨儲備。報告期內，隨著公司生產經營規模的擴大，原材料、在產品和庫存商品等主要存貨不斷增加。2011年末至2013年末，賽福天存貨余額分別為14,265.78萬元、14,990.92萬元和15,713.87萬元，占總資產的比重分別為23.37%、24.73%和24.48%。存貨的不斷增加使公司面臨較大的采購組織和存貨管理難度，如果賽福天的采購組織和存貨管理不力，對公司的正常運營將產生不利影響。此外，隨著賽福天存貨余額的擴大，將面臨存貨占壓資金的風險。

債務償還風險高

招股書顯示，2011年至2013年，賽福天的負債總額分別為3.43億元、2.92億元和2.80億元，其中流動負債分別為3.40億元、2.87億元和2.52億元，流動負債占公司總負債的比例分別為99%、98%和90%。報告期內，賽福天負債主要為流動負債。2011年末至2013年末，公司的流動比率分別為1.23、1.28 和1.48，速動比率分別為0.81、0.76 和0.86，而同行業平均流動比率分別為1.5、1.37、1.43，平均速動比率分別為1.01、0.92、0.98，賽福天的流動比率、速動比率較同行業上市公司的平均水平偏低。

如果未來賽福天經營出現波動，特別是公司的資金回籠出現短期困難時，將存在一定的短期償債風險。

客戶相對集中

2011年至2013年，賽福天對前五大客戶實現的銷售金額占公司營業收入的比例分別為49.91%、43.65%和46.67%，占比相對較大。公司的主要客戶包括三菱、奧的斯、富士達、迅達等全球知名電梯廠商和中聯重科(000157,股吧)等國際領先的工程機械整機廠商，以及中海油、中國石化、中國重工(601989,股吧)、中集集團(000039,股吧)、中國建筑國際、中國交通建設等海洋工程領域相關企業等。該等客戶所在的下游行業均具有較高的市場集中度，上述主要客戶在所處行業占有較大的市場份額。賽福天存在客戶相對集中的風險，若上述客戶經營狀況發生變化或其產品線變更等因素減少對公司產品的采購，或者賽福天未能進一步開拓更多規模較大的客戶，可能會給賽福天經營帶來一定影響。