中金解讀外貿數據：外需回升 內需總體仍在低位

外貿數據顯示，12月出口同比增速回升幅度較大，可能主要受美、歐等發達經濟體進一步復甦拉動。12月進口同比增速也止跌回升，但受國內投資需求仍弱和油價下跌拖累，仍保持負增長。2014全年外貿增速再度低於政府預期目標，預計2015年外貿增長目標可能低於2014年的7.5%。內需總體仍在低位徘徊，政策放松空間仍大。具體看，12月出口同比增速9.7%，較11月升5個百分點，高於中金預期的7%和市場預期的6%。12月進口同比增速-2.4%，較11月升4個百分點，高於我們預期的-10%和市場預期的-6.2%。

2014年凈出口對GDP增長的貢獻率4年來首次轉正。12月外貿順差496億美元，保持在高位，支援人民幣對美元匯率保持穩定。2014全年外貿順差3，822億美元，較2013年大幅增長48%。外需復甦和內需疲弱，帶動2014年凈出口對GDP增長的貢獻率轉正。

展望1季度，因2015年1月份的工作日天數比去年同期少1天，中金預計1月進出口同比增速均回落，但出口增速仍將顯著強於進口，1月外貿順差預計保持較高。最近5年2、3月外貿順差均呈現季節性收窄態勢，甚至單月出現逆差。所以預計今年2、3月外貿順差也將季節性縮窄。