張曉剛：科技進步正在重塑金融市場的價值鏈

和訊網消息 7月10日，清華五道口《清華金融評論》金融家理事會議事廳第二期在上海召開。在下午的主旨演講環節，中國金融期貨交易所黨委委員、副總經理張曉剛發表了主題演講。

張曉剛表示，近年來金融科技的創新浪潮席卷全球，不同學科的應用技術交叉於此，科技與金融前所未有地深度交融。科技進步正在重塑整個金融市場的價值鏈，從投資決策、交易策略、交易執行到風險控制、清算結算、信息共享，新技術都大幅度提高了市場的運行效率，促進投資者更加便利地使用金融工具，金融結構更加高效地提供金融服務。究竟科技與金融深度交融給我們生活帶來多大的改變？從以下6大層面進行講解。

在交易層面，系統性能是交易所傾力打造的核心競爭力，通過采用精簡數據結構、流線型撮合引擎、二進制網絡協議等新技術，大幅降低了交易者的訂單執行風險，並且提高了市場的定價效率。同時，電子化交易平台的逐步從場內拓展到場外，取代場外交易傳統的電話協商方式。2015年，全球場外衍生品市場通過掉期執行設施電子平台完成的利率和信用產品交易量分別占到總量的60%和90%。

在清算層面，衍生品交易所使用的風控技術不斷進步，保證金計算從名義固定比例，從CME首次提出的固定場景數量SPAN系統，再到各種主流的基於歷史在險值的改進系統，技術進步不僅增強了中央對手風控水平，而且降低了客戶交易的成本。

在結算層面，一項革命性的技術創新正日益成為交易所行業投資研發的焦點，即原先用於交付「比特幣」的區塊鏈技術，在上世紀，中央證券存管曾是最重要的市場基礎設施創新之一；而今天，區塊鏈所代表的「去中心化」數據庫系統可能再次改變金融產品結算的模式。區塊鏈是一種由所有參與者共同維護的分布式帳簿，一改之前交易信息在客戶、經紀商、清算所和存管機構中心帳簿間依次傳遞的模式，各方都可直接接入分布式帳簿，從而使結算時間從過去的幾天縮短為當天完成，大幅降低結算過程中的信用風險。

在監控層面，人工智能和機器學習技術正在成為交易所保障網絡安全、偵測違規交易的新工具。使用智能的聚類算法和模式識別算法，人工智能技術能夠從海量訪問數據中識別出攻擊者的行為模式，使防御者做到「料敵先機」，扭轉網絡安全戰爭中防御者永遠落後一步的局面。模式識別技術也被用於偵測違規交易行為。

在服務層面，移動互聯網和雲計算技術成為交易所服務客戶新媒介，境內外許多交易所都為客戶開發了移動端APP，客戶不僅能夠獲得常見的實時報價和訂單薄深度信息，甚至還可以用即時通信功能協商大宗交易等。通過雲計算技術、之前必須安裝PC客戶端的組合保證金計算功能如今可以在移動端實現。客戶能夠實時查詢初始保證金和抵押品的占用情況，保證金計算的基准不僅可以是客戶當前的實際持倉，也可以由客戶交互式輸入，從而方便估算各種可能場景下的保證金要求。雲計算技術甚至可以幫助客戶按要求最有優化持倉組合，從而降低保證金占用。

在分析層面，交易所行業積極探索大數據處理技術，從海量數據中挖掘有價值的信息。考慮到交易數據特有的時間序列屬性，交易所采用的存儲方案以「列」為導向，而非傳統的以「行」為導向，從而優化按時間間隔讀取數據的性能。數據查詢引擎不僅要高效快速，而且需要支持從眾多分布式水平節點執行並行查詢。許多交易所都開發了數據分析和報告工具，通過友好的圖形界面提供一站式報告服務，按用戶的個性化需求從海量數據終抓取、統計、挖掘相關的分析指標，自動聲稱用於市場研究或者向監管機構提供的統計報表。