美股投資人「極貪婪」！恐慌指標趴地 漲勢恐力竭？

MoneyDJ新聞 2016-07-21  記者 郭妍希 報導

道瓊工業平均指數連續9個交易日上漲、連續7日創歷史收盤新高，讓華爾街人士憂心忡忡。根據道瓊社的數據，道瓊連續7日創歷史收盤高，是自2013年3月15日(當時連8日登史上高)以來最為綿長的創新高走勢。從一些指標就可看出(見此)，道瓊和標準普爾500指數都已進入過熱區。

MarketWatch 20日報導，芝加哥選擇權交易所(CBOE)用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)的走法顯示，投資人已過於放鬆。VIX 20日下跌1.67%、收11.77點，創2014年8月以來收盤新低。

喬治城大學、紐約大學研究所財經教授Salil Methta指出，VIX跌破12點之後若持續往下探，那麼美股崩跌的機率就愈高，當指數來到11點、真的已經算是趴在地上了，VIX愈是往下走、反撲的可能性就愈大。

CNNMoney編撰的「恐慌與貪婪指數(Fear and Greed Index，涵蓋VIX等各種投資人信心測量指標)」則顯示，投資人現在已「極度貪婪」、程度之高為兩年首見。一般來說，貪婪的程度愈高，則代表股民愈自滿、相信股市會不斷上漲，若股市突然劇烈震盪、投資人會無法承受。

投資新聞報「McClellan Market Report」作者Tom McClellan 19日稍晚也發文表示，追蹤股市短期趨勢的「14日市場波動指數」(14-day Choppiness Index)最近直線下滑，但要維持同一方向的動能其實相當不容易，也代表美股的上漲力道正在逐漸衰竭中。

McClellan指出，14日市場波動指數已在週一(7月18日)創下1996年2月12日新低，當時美股正好觸頂，直到三個月後才次超越前波高。McClellan雖看好美股中長期的走勢，但警告美股短期內可能拉回修正。

Asbury Research首席市場策略師John Kosar 20日則說，雖然美股應不至於長期下跌，但從VIX以及芝加哥期權交易所(CBOE)的賣權/買權比來看，美股短期內可能拉回。Kosar指出，賣權/買權比的5日移動平均線顯示，股民變得沒那麼悲觀，這通常是股市即將下跌的徵兆。

不過，仍有分析師並不相信VIX指標過低、就代表美股必定會崩跌。barron`s.com 20日報導，Bespoke Investment Group發表研究報告指出，VIX最多只是「確認」股市的走勢，本身並無預測市場方向的能力。

研究顯示，VIX就算低於12點，也不代表美股一定會在未來一週、或三個月內崩跌，兩者的相關度並不顯著。根據統計，當VIX跌破12點，標準普爾500指數平均會在接下來一週下滑0.56%，10次有7次報酬率為負值，而接下來一個月的報酬率平均值雖仍略微轉正、惟中間值卻仍是負值。在一個月過後，市場報酬通常會反彈，標普平均可上漲3%。

CNBC報導，全球最大資產管理集團貝萊德(BlackRock Inc.)執行長Larry Fink 7月14日在接受「Squawk Box」節目專訪時指出，美股最近漲勢這麼強，主要是受到機構法人回補空單的帶動，美股其實沒理由漲到這麼高。Fink粗估，目前約有55兆美元還在場邊觀望，現金部位真的非常龐大，各國央行實施非傳統的貨幣刺激政策大舉收購資產，導致股價不斷遭到膨脹。

不過，Fink坦承，由於資訊不足，目前無法斷定美股是否已經漲得太高，但本週展開的超級財報週應可為大家解惑。他表示，假如企業盈餘仍在成長中，那麼這些股價或許漲得有理，但若企業盈餘並未優於預期，那麼這波漲勢應該會相當短命。

MarketWatch報導，貝萊德智庫(BlackRock Investment Institute)7月12日發表研究報告指出，截至2016年6月底為止，美股目前的本益比百分等級(percentile)已達72，意味著從1969年起算，美股現在比過去72%的期間都來得貴。

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