中旅國旅合併 料資產規模逾1200億元人民幣

國旅併入港中旅，根據內地媒體估算，重組完成後的新公司資產規模至少超過1200億元(人民幣. 下同)。合併後的新公司將一躍成為中國頭號旅遊集團。該交易也將創下國內旅遊業的並購紀錄，因此也被外界戲稱為將誕生新的“中國神遊”。

港中旅集團成立於1985年10月，主要從事旅遊及相關文化產業、實體投資（鋼鐵）、房地產開發經營以及物流貿易等。根據集團官網，其2015年營業收入為335億元，利潤總額23.7億元，擁有員工3萬多人，2009年以來連續五年位居中國旅遊集團20強首位。中國國旅2015年年報顯示，公司當期實現營業總收入212.92億元，利潤總額23.13億元，實現歸屬母公司所有者淨利潤15.06億元。

易觀智庫分析師朱正煜指出，國旅和港中旅的主要競爭點在旅行社，旅行社業務在港中旅和國旅的營業收入中都佔有30%以上的水準，其他業務更多的是互補。如國旅的優勢業務主要是免稅店業務；港中旅的涉及業務則較為多樣化，包括旅遊、酒店、景區、地產、金融、鋼鐵、物流等方面。

艾瑞集團研究諮詢中心高級總監齊旭認為，國旅和港中旅合併後，首要的整合將在集團資源方面進行，包括旗下的酒店、地產、餐飲等資產。這符合國有資產整合的必然趨勢，也是大型旅遊企業對抗攜程、眾信、凱撒的必然選擇。

2015年中國旅遊集團20強名單中，排名前五的依次是攜程旅遊集團、北京趣拿軟體科技有限公司、港中旅集團、錦江國際（集團）和海航旅遊集團。中國國旅集團則排名第九。

德銀發表報告，認為中國國旅(601888.SH)能受惠重組，維持評級「買入」，目標價65元人民幣；香港中旅評級「買入」，目標價3.6港元。

重組後港中旅將設立新的經營目標，未來幾年集團將有更多改革動作進行，例如在國旅開展股權激勵計劃，相信國旅的管理層會有更多的動力提升銷售表現。重組後港中旅會是國資委下唯一與旅遊相關的國企，預期國旅在競投機場、政府旅遊項目、免稅店經營權上有優勢。其中，該行認為國旅很大機會能贏得首都國際機場的免稅店經營權，成為股價催化劑。德銀又預計國旅的資產亦有機會重組，可能分拆低毛利的旅行代理業務，只保留較賺錢的免稅店業務，從而提高盈利能力及股本回報。

匯業財經營運總監歐業亨認為，中旅國際股價趁消息出後即時炒了一陣，然而很快會有所收窄；相信要待重組方案具體落實，日後股價才再作反應。他會期望重組後雙方減少競爭，或有機會向上市公司有注資行動，或利用上市公司平台作集資。

香港中旅（0308）常務副總經理曲濤早前曾表示，國旅核心業務如免稅店及旅行社，與集團關係不大，惟不排除雙方業務或會有協同效應，並舉例指旗下主題公園或可與其免稅店合作。主席許慕韓透露，待重組完成後，分拆旗下酒店上市計劃「好快」實現。

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)