廣發基金傅友興：尋找左手宏觀和右手微觀間的平衡

廣發穩健增長經理、廣發優企精選擬任基金經理傅友興

關於股票投資有一個腦筋急轉彎曾經流行一時：先讓你手里的股票漲100%，再跌50%，你的收益是多少？相信頭一次聽到這個問題，情急之下弄錯的投資者會有不少。在廣發穩健增長經理、廣發優企精選擬任基金經理傅友興看來，這個問題側面反映的真理是，投資中要注意保護好已有的收益，在此基礎上再去謀求下一步的增值。

事實上，「時刻注意保護已有收益」這條准則貫穿傅友興的投資研究及基金管理生涯，促使他對宏觀和微觀都有着長期深刻的研究實踐，因此，傅友興管理的基金業績長期領先，即使在極端下跌行情中也顯現出回撤小、保收益的特性。

一位調研傅友興的券商分析師介紹，在投資中，傅友興是一個頗有全局思維又善於抓重點、打靶心的人。他的全局思維模式體現在他對影響市場的宏觀因素具有敏感的嗅覺，能及時分辨這些因素是否影響市場、如何影響市場以及影響程度，並迅速據此做出投資決策。例如，世界主要國家多實行貨幣寬松政策，傅友興判斷，黃金是今年市場中應對這種政策最有效的保值性資產。因此，自年初以來，傅友興管理的廣發穩健增長（270002）重倉持有黃金股，這使得廣發穩健增長今年以來業績領跑。Wind數據顯示，年初以來截至6月28日，廣發穩健增長基金凈值在今年以來逆勢上漲，漲幅為0.02%，在成立一年以上的股債平衡型基金中排名第2位。

全局思維的另一大優勢體現在對風險的把控上。代表性案例是2015年年中，傅友興提前於大盤調整前降低股票持倉。「2015年6月中旬，市場漲幅巨大，資金推動特征越發顯著，但企業盈利增長較低，估值存在明顯泡沫。」傅友興回憶，基於市盈率、企業盈利、流動性等因素均不太樂觀的判斷，他在2015年6月期間果斷降低股票持倉。Wind統計顯示，廣發穩健增長在2015年6月15日至8月31日股災期間的累計收益在同類463只基金中排名第6。

在上述券商分析師看來，傅友興穩健的投資風格、注重風險控制的特點與他的從業經歷息息相關。在他14年的從業生涯中，傅友興曾擔任廣發基金研究發展部總經理，集宏觀策略研究與行業企業研究經驗於一身，練就了一身堅實的研究功底。除了善於體察宏觀面以外，在行業面及企業基本面研究上，傅友興的功夫也同樣出色。券商分析師指出，傅友興深諳行業及公司發展脈絡，重視企業基本面研究，善於通過多因子深挖具有投資價值的個股。這就是投資圈內所說的「善於抓重點、打靶心」。

宏觀研究透徹、微觀研究細致獨到，使得傅友興成為一個平衡型選手，其投資組合在長期來看優勢明顯。他自2014年12月8日起管理廣發穩健增長，截至今年6月27日，累計任職回報為49%，大幅跑贏同期上證指數-1.43%的收益水平，並在同類型基金中排名第2。

農歷新年以來，A股市場就陷入上躥下跳的震盪中。傅友興表示，市場繼續維持震盪格局的概率較大，業績為王，投資需要更加重視企業本身的盈利能力和投資價值。據了解，由傅友興管理的廣發優企精選靈活配置（002624）已於7月4日開始發行，顧名思義，這只新基金將重點挖掘優質企業的投資機會。傅友興表示，該基金選取優質企業的評價標准主要包括：公司的基本面和經營模式清晰並易於理解、所處產業環境健康且競爭優勢突出、所生產的產品或提供的服務具有良好的市場口碑和競爭力；財務穩健、現金流穩步增長；在上下游產業鏈環節中具備議價能力；具備較強的產品、服務或商業模式創新能力等。