後公投時代世界政治與經濟格局如何變動

恆生銀行私人銀行及信托服務主管陸庭龍撰文指出，英國脫歐公投結果出乎大多數人的預料，以經濟利益來思考脫歐公投的邏輯，讓大家陰溝里翻了船面對後公投時代，投資者的風險相當高，美國國債料繼續向好，市場暴升暴跌後必回盪。這篇文章具有一定的借鑒意義。

英國脫歐公投的過程和結果，跟李斯特城爆冷奪得英超聯賽冠軍和冰島打敗英格蘭一樣，都不是大多數人的預期。自上周五英國公投脫歐的結果公布後，各種各樣的分析鋪天蓋地，占據了各大媒體的頭條位置，英國脫歐成為了全球的焦點。

盡管公投結果已出來，但所有人仍然抱着半信半疑的心態來看待這個事情。為什麼？原因很簡單，因為我們是以經濟和利益的角度來思考英國脫歐的影響，對英國推翻公投結果或遲遲不啟動《里斯本條約》第50條存有想法。筆者想指出一點，正是這個以經濟利益來思考脫歐公投的邏輯，讓大家陰溝里翻了船。

美國庫券料續向好

整件英國脫歐公投的事情，可以用「計錯數」來形容，首相卡梅倫計錯數地孤注一擲，結果首相之位不保；「留歐派」及市場錯信公投前的民意調查和輕視了英國公民心里的糾結，結果一鋪清袋；「脫歐派」輕率地鼓吹脫歐而沒有認真准備脫歐後的部署，現在擺在面前的是一個燙手山芋。面對後公投時代，投資者計錯數的風險相當高。

經歷了2天的大幅波動後，周二及周三的金融市場平靜下來。英鎊滙價自6月23日曾經沖破1.50後，已經直插至1.31的30年低位，回到1992年索羅斯狙擊英鎊一役的水平，跌幅達13%。英國及環球股市大幅滑落後，在周二平均反彈2%，但英國本土規模最大的數間銀行的股價跌幅在30%以上，走勢依然疲弱。

那麼避險資金去哪兒？正如筆者在公投前的估計，金價由1260美元跳升至最高的1359美元，升幅接近100美元，幅度8%；美國10年期國庫券孳息率由1.75%迅速下調至1.44%，跌幅31個基點。筆者相信黃金和美國國庫券的價格會繼續向好。

投資者常掛在嘴邊的「有危便有機」， 正在發揮作用。大家雖然心里嘀咕英國脫歐後會出現怎樣的境況，但沒有閒着等運到，已經急不及待地盤算在哪一個水平吸納英鎊，小至旅游開支、兒女學費，大至購買英國物業等，皆希望在英鎊滙價上賺取折扣。現時英鎊滙價較一周前便宜了10%以上，確是吸引的。

暴升暴跌後必回盪

另一方面，大家想到全球各大央行面對這樣的危機，工具箱內能用的亦只剩下貨幣政策和直接干預市場的手段。環球的流動性會更加泛濫，美國及亞洲區的資產價格必然受惠，例如在香港上市的房地產信托基金和貴重物業，這數天成為市場的焦點。筆者並不反對短線炒作，因為資產價格的趨勢是以曲線進行的，尤其是暴升暴跌後必會出現回盪。

大家面對金融市場內的賺錢機遇時， 可千萬不要忘記我們身處的宏觀格局是什麼，這是一個政治和經濟皆處於臨界點的關鍵時刻，英國公投脫歐說明了一個現狀，錢並不能解決當下的問題。在全球經濟一體化的過程中，貧富懸殊兩極化，中產階層的失落，普羅大眾對現況的不滿，正從政治渠道宣泄，這是一個危險的發展趨勢。而各國央行所推行的終極量寬貨幣政策以至於負利率的出現，是對失衡的狀態火上加油。

投資市場現時的處境猶如唐代著名詩人杜牧所着《泊秦淮》中的兩句：「商女不知亡國恨，隔江猶唱後庭花」。（文章來源：hkej）