美聯儲很可能降息 全球央行恐祭出新一輪QE

安邦咨詢授權和訊網智庫發布，作者系高級研究員賀軍

英國脫歐這只「黑天鵝」來臨，加劇了全球市場對全球經濟衰退的憂慮，對各國央行的政策形成了極大的影響。觀察主要經濟體央行的表態，不難看出一輪潛在的QE（量化寬松）浪潮正在醞釀之中。

據日本媒體報道，如果全球股市大跌並且日圓持續升值，日本政府將考慮把經濟刺激計劃規模從現在的超過5萬億日圓，擴大至超過10萬億日圓。日本央行正考慮召開緊急政策會議，研究進一步放寬貨幣政策的可能，並且不排除干預匯市及協助中小企業融資。類似的言論曾出自英格蘭銀行行長卡尼（Mark Carney）之口。他曾警告，英國脫歐可能觸發衰退，英格蘭銀行可能隨時開會討論貨幣政策調整。投資高盛發表報告稱，預期英格蘭銀行將於8月把基准利率從現在的0.5厘歷史低位再降至0.25厘。有分析甚至認為英國不排除實施零利率政策的可能。還有市場分析機構預期，歐洲央行可能會重啟買債的計劃，以刺激毫無起色的歐元區經濟。英國脫歐可能促使歐洲央行把買債規模從現在的每月800億歐元增至900億或1000億歐元，而量化寬松的實施時間也可能延長，不會在原定的2017年3月終結。

全球矚目的美聯儲加息政策，也可能受到英國脫歐事件的顯著影響。正如安邦咨詢（ANBOUND）簡報昨日分析，美聯儲將會推遲加息，甚至可能降息。利率期貨合約顯示，美聯儲在7月議息會議宣布加息的機會為零，而美聯儲9月維持利率不變的概率為86.2%，降息概率為13.8%，在11月宣布加息的機會也為零，最快要到12月才有機會加息。相反，市場預期美聯儲在7月減息的機會達10%，9月減息機會為13.8%，11月更高達15.4%。瑞士央行已經出手干預匯市，遏制瑞郎的升值，並表明不排除再出招。挪威央行已向銀行體系注資232億挪威爽朗，正密切關注金融體系的流動性。在韓國，市場人士要求央行減息，執政黨也促請政府推出總值至少20萬億韓元的刺激計劃。作為最大的新興市場經濟體，中國目前對脫歐事件的影響尚在觀望，中國央行還在謹慎評估之中。但瑞銀預期，中國央行將會下調存款准備金率。

從這些跡象來看，英國脫歐之後引發的連鎖反應蔓延全球，世界主要央行可能被迫「放水」來防止經濟衰退。以日本為例，日本央行的負利率政策在先前的QE下經濟未見起色，現在日圓又跟隨美元強勢，反而成為避險資金，日本只能維持負利率並加大量化寬松。現在國際市場也在關注中國的反應，如果中國央行也開始下調存款准備金，將會掀起新一輪的全球量化寬松浪潮。

如果英國脫歐這一偶然事件激發世界重現QE潮，對全球市場將造成不小的影響。首先，在資本過剩的大背景下，全球央行的再度寬松將會再度向市場釋放流動性。要指出的是，由於英國脫歐造成歐盟市場的不穩定性，將會推動資金涌向亞洲市場。事實上，在6月24日英國公投日，全球股市有2.5萬億美元蒸發，這些資金中就有5820億美元涌入亞洲市場。其次，寬松政策將加劇流動性過剩，並將進一步推動資產泡沫。正如2008年金融危機爆發之後一樣，相當一部分量化寬松貨幣會流入股市，在一些經濟相對穩健、國內市場大的國家如美國，由於資本流入，股市上漲的可能性很大。不僅是股市，其他資產市場也有可能形成新的資產泡沫。第三，英國退歐打亂了全球經濟退出寬松貨幣政策的節奏，也可能會影響經濟復蘇的節奏，可能延長經濟復蘇的步伐。

英國脫歐給全球市場和各國金融政策帶來了一次意外沖擊，它可能促使全球央行再度祭出新一輪QE，從而改變全球市場復蘇的節奏。