《前瞻》明年重選股 分析員籲留意三板塊

中港股市今年以來「裹足不前」，受制內地及美國退市等因素，而美國終在本月底啟動退市，市場料中港股市明年面臨著退市、及中國經濟結構轉型(如去槓桿、國企改革)等挑戰下，內地明年經濟增速或放緩至7.5%，百業之母的內銀盈利增長更極可能回落至單位數字，傳統所謂的「開風險/關風險(Risk-on或Risk-off)」或已非最重要規則。而懂得揀股(或行業)「排陣」，將再為未來投資者決定回報高低的重要因素。

【明年改革年 揀股不揀市】

展望港股明年大勢，在美國長債息率趨升，內地推行深化改革、適度去槓桿下，投資者將面臨有如「逆水行舟」不進則退局面，相信資金將追逐高增長、國策扶持股份的趨勢，將延續至2014年。綜合大行及分析員意見，明年三大當炒的板塊，包括濠賭、科網及環保股。

濠賭股銀河娛樂(00027.HK)成為今年藍籌股升幅「榜首」﹐累升1.29倍，市值達2,934億元，受惠澳門博彩業今年首十一月毛收入按年升18.6%至3,273億澳元，今年10月及11月更連續兩個月的月度博彩業毛收入逾300億澳門元，支援一眾濠賭股盈利水漲船高，成今年最耀目的股份及板塊之一。而花旗預測，澳門明年博彩收入可按年升15%至510億澳門元，看好行業明年前景，因至2015年年中之前，暫不會再有新賭場供應，料板塊應可續獲市場重估。

【濠賭續增長 摩通選永利】

豐盛金融資產管理董事黃國英接受本網訪問表示，仍看好濠賭股，他指行業基本利好因素未見改變，將持續支援盈利增長，料濠賭股受惠澳門博彩收入升勢未止，雖然明年會面對高基數問題，但未見行業轉勢前，投資者不宜過早換馬。

摩根大通表示，雖然濠賭股今年以來累升逾80%，但仍看好可於2014年續跑贏大市，目前市場料行業可達10-15%合理增長，而該行料濠賭股明年盈利增長可達20-25%，可逐步增持。摩通在濠賭股中首選永利澳門(01128.HK)，指該股過去兩年跑輸同業後，現已到達轉折點。隨酒店裝修工程完成，料永利第四季EBITDA，有望按年增20-25%，是自2012年以來最快。目標價上望40元，評級「增持」。

【微信成利器 騰訊如添翼】

科網股方面，騰訊(00700.HK)今年股價累升98.6%。騰訊挾在國內移動軟件平台「微信」用戶逾4億，今年以來獲多間大行看好前景，看好其坐擁龐大終端用戶，可藉手遊、電子商貿等逐步轉化成「生金蛋」的「利」器，而「社交+手遊」料將成移動互聯網的新模式。而公司一向是內地網遊界的「一哥」，市場仍看好手遊可率先為公司帶來強勁增長。

黃國英亦看好騰訊前景，指公司旗下移動業務大幅擴展，盈利支援股價再上，他預期公司旗下微信明年用戶有望突破7億，當中仍有很多免費服務可以增值，貢獻利潤，同時又看好集團拓展電子金融。

券商中更樂觀的德銀，予騰訊目前全城最高目標價570元，「買入」的投資評級。料騰訊網絡遊戲業務將為今年全年收入及純利分別貢獻54%及87%。德銀估計，騰訊於2013年至2015年手遊的收入可分別增至9.57億元、47億元及131億元人民幣，即2014及2015年按年預測增長3.9倍及1.79倍。

移動產品方面，德銀看好微信及QQ手機遊戲平台的強大功能，不少遊戲在iOS應用程式線上商店上排名第一，意味著用戶可雙線發展。此外，科網龍頭阿里巴巴明年再爭上市，其高達千億美元的估值或可續支援科網、電商等概念股的估值。

【地產股扒冷 嘉華雙概念】

至於今年熱炒的環保股，「美麗中國」的節能減排料仍是明年的投資主題之一，國家主席習近平於今年7月時曾表示，建設美麗中國是復興中國夢的重要內容，更曾指「變廢為寶、循環利用是朝陽產業，稱垃圾是放錯位置的資源，把垃圾資源化，化腐朽為神奇，是一門藝術」，並鼓勵業界要再接再厲。環保、新能源股被中央視為朝陽產業，在當今市場追求增長及透明度之際，自然成資金寵兒。

不過黃國英對板塊明年前景看法略為審慎，對於早已炒上的水務股，料未來利潤率難以再大增，行業發展將單靠銷量帶動增長，情況與內地燃氣股相似；而且目前估值已高，將限制股價升幅。例如北控水務(00371.HK)及光大國際(00257.HK)的市盈率已經逾41倍及31倍。

提到具反彈空間的板塊，黃氏推薦本地地產股。認為市場過於悲觀，由於美國開始退市，於今年中已經傳出，市場早有預期，目前聯儲局落實減少買債，市場不應視為洪水猛獸。

大摩上月曾發表報告指，地產股年初至今已跑輸恆指逾一成，目前價格較資產淨值平均有約40%折讓，於交易宗數驟降，但樓價仍保持穩定及一手單位平均價格並不如宣傳般低，該行看不到地產資產淨值再顯著下跌，除非價格、平均價格、利潤有更為明顯的跌幅。

就現時坊間預期本港樓價明年或有20%的跌幅，但是留意到用家仍有入市意欲，新盤銷情旺，樓價趨平穩。相信地產股久跌後應有反彈。黃國英認為，地產股當中首推嘉華(00173.HK)，因股份具雙重概念，同時持有系內的濠賭股銀娛3.9%權益(銀娛最新市值2934億元，嘉華市值127億元)，以銀娛本月中高位70.4元計算，持股公平值相當於112億，已經佔嘉華目前市值近九成。計及嘉華所持的地產業務，現價折讓大估值遭低估。(ca/w/t)

(黃國英為證監會持牌人士，並沒持有上述股份)

阿思達克財經新聞

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