ECB政策規模無上限！元大寶華：3月有望擴大寬鬆

歐洲央行於1月21日召開貨幣政策決策會議，一如市場預期維持貨幣政策不變。不過，在會後記者會中，ECB總裁德拉吉表示，如果有必要的話，ECB有能力、有意願且有決心動作。元大寶華綜合經濟研究院對此解讀，若接下來全球金融市場沒有明顯趨於穩定，不排除3月ECB會議後將擴大寬鬆貨幣政策。

德拉吉指出，ECB為了達到其通膨目標，其政策規模沒有上限，他更強調，ECB沒有對通膨投降；至於何時是擴大的時機，德拉吉暗示在3月時ECB會透過更新最新預測時，評估並可能考慮是否要調整貨幣政策。

元大寶華說明，值得注意的是，這樣的說法和10月會期當時如出一轍，而德拉吉在經過12月政策推動規模不如預期後，又再度使用同樣的字眼令人期待。因為去年10月ECB暗示12月可能會藉由調整經濟預測並評估是否要擴大政策後，市場原預期12月ECB可能會降息0.2個百分點，並擴大至少每個月資產購買規模100億歐元，以及延長承諾資產購買至少一年的決定，但最後ECB僅降息0.1個百分點，也僅承諾延長半年、並沒有增加資產購買量，這樣與市場明顯出入的政策決定，明顯傷害到ECB的可信度。

因此，市場原先認為，德拉吉在這次的記者會中如果向市場承諾如果通膨目標遭受威脅時，ECB會毫不猶豫的擴大寬鬆貨幣政策，但會盡量避免如10月般過於強烈的用字，沒有想到，最後德拉吉仍然使用同樣的說法，等同暗示德拉吉以及ECB真的有決心透過寬鬆貨幣政策應對通膨的不如預期。

元大寶華預期，若接下來全球金融市場沒有明顯趨於穩定、國際原物料價格沒有漲回40美元/桶以上(12月ECB會議時約40美元/桶,且ECB當時預測2016年平均油價為52.2美元/桶)、聯準會升息機率降低導致歐元匯率維持高檔盤整，那麼3月ECB會議中，ECB將可能擴大寬鬆貨幣政策。

至於可能的政策選項為何？德拉吉在接受記者提問時表示ECB還有許多政策工具，但在這次的會議中ECB沒有討論到底要使用哪些政策工具。由於過去若ECB想要使用新的政策工具，往往事先會在內部進行討論，甚至責請幕僚研究，但這次並沒有可知ECB比較傾向動用現行的政策工具，因此，元大寶華認為，若情況沒有改善的話，3月ECB可能降息至少0.1個百分點，並額外擴大至少100億歐元的資產購買量。