《即日市評》港股議息前回穩 和黃分拆沖喜闖高

恆指今日反覆回升74點或0.32%，早段曾失守兩萬三關後失而復得，國指漲0.62%。而美聯儲局今晚將公布議息結果(本港周四凌晨3時半)，觀望氣氛轉濃，成交額由上日573.63億元減至520.63億元，按日跌逾9%。而息口敏感的本地地產股有支援，恆生地產分類指數漲1.06%跑贏大市。長和系成升市「火車頭」，市傳和黃(00013.HK)已選定3投行處理明年分拆零售業務屈臣氏等事宜，和黃股價高收103.6元，升3.3%創逾13年新高。

【退市將揭盅 地產股上揚】

由於美國啟動退市只是今晚至明年首季內之間問題，市場焦點反而落在減債規模、時間表及未來息口的「前瞻性指引」之上。雖然美國10年期國債處2.842厘，雖較9月初最高位2.99厘仍有一段距離，但事實上，亞太區新興市場的近期貨幣匯價(印尼、印度匯價跌至近年內低位)、股市已一定反映退市影響，連上證指數今日再跌0.13%，連跌第7日。事實上，本港地產股今日雖議息前夕造好，但近期普遍的股價已較今年9月18日(上次市場憧憬啟動美退市前夕)回落(恆指同期升0.11%)，已一定程度反映退市逆周期的影響。

美聯儲局今晚將公布議息結果，將就會否啟動退市(Tapering)「揭盅」，市場一般相信即使今次不退市，仍預期明年首季啟動仍是「大勢所趨」。由於美國近期就業數據表現強勁，市場一般估計當局會將當前每月購買資產的規模850億美元，將削減50億至100億美元，削減幅度仍會溫和。由於候任主席耶倫更重視經濟持久復甦，一般相信當局若啟動退市，同時將強化未來保持低息的「前瞻性指引」，進一步下調美國失業率指標(當前為6.5%)，提高首次的加息門檻。

【市寬逐改善 沽空率高企】

港股今日市寬改善，恆指成份股今日28隻股份上升，下跌股份19隻，升跌比率為56比38(上日為44比52)；主板股票的升跌比率為40比33(上日33為比42)。

港股今日沽空總額59.38億元，佔可沽空股份成交393.04億元的15.108%(上日為14.252%)，並高於5天平均14.23%，沽空仍企近月高位。招行(03968.HK)沽空比率升至23.417%，對比5天平均9.923%；建行(00939.HK)沽空率升至23.675%，高於5天平均13.524%。

【退市看法異 料利淡亞幣】

就市場關注美聯儲局會否退市，據瑞信早前發表報告指，由於美國近期勞工市場改善，假若當局今晚宣布退市，對此結果將不會感到意外。該行估計，聯儲局或會縮減購買MBS及國債規模各50億美元(共100億美元)，令每月購買MBS及國債規模降至各350億及400億美元(共750億美元)。由於市場普遍已預期本月中或明年首季退市，時間的差別僅是數個月內，而該行除了留意退市時點外，亦關注當局的退市規模、減債組成部分、以及以何種形式宣示予公眾。

瑞銀今日發表報告表示，雖然市場估計當局今晚或啟動退市，但該行較傾向明年1月才是真正時點。不過該行預料，美國啟動退市應利淡大部分亞洲貨幣匯價，特別是日圓、澳元及部分南亞貨幣，但相信對日本股市影響正面(料企業每股盈利將會增強)，料南亞地區將面臨挑戰，因匯價走弱、融資成本上升。

瑞銀指，近期在本港及新加坡進行投資者調研，市場對北亞市場包括中國、南韓及日本信心較強；但對南亞(特別是印尼、澳洲及印度)則持較負面看法，估計相關地區明年債息將平均升至3.3厘。

【和黃創新高 拆售成沖喜】

長和系成今日升市「火車頭」，雖然「超人」李嘉誠旗下長實近日市值，被指由呂志和家族掌舵的濠賭股銀河娛樂(00027.HK)的市值所超越，但未改長和系為股東爭取增長的取態。據英國媒體引述訊息指，和黃(00013.HK)已委三間投行(包括匯豐、高盛及美銀美林)負責屈臣氏明年IPO擬港倫雙重上市。而市場憧憬分拆可提升估值，長和系股價抽高。和黃經早前變身「紅底股」後，今日股價高見103.8元創逾13年新高，收市報103.6元，升3.3%，為表現最好藍籌股；長實(00001.HK)午後升幅擴大至2.1%，報120.6元。

在後QE時代，美聯儲局或啟動退市，令亞太融資成本趨升，追求增長成當下投資者首要目標，否則便會「不進則退」，而作為長和系近期亦積極步署分拆資產上市計劃，除了電能(00006.HK)擬分拆港燈以信託形式上市外，市場亦憧憬和黃明年將落實分拆世界最大的保健及美容產品零售集團之一屈臣氏的上市計劃。據和黃今年中期及去年年報指，屈臣氏截至6月低止在全球33個市場設有逾1.19萬間零售店舖。

和黃隨著歐洲電訊業務「漸入佳境」，普遍不會再錄如以往般巨額虧損，只要環球經濟穩步復甦，和黃未來盈利增長可望獲得提高。兼且和黃擬明年分拆屈臣氏上市(市傳市值將近2,000億元)，相信有助資產重新調整，及收窄市場對其每股資產淨值(NAV)折讓的水平，連串利好訊息，將令市場對其重新估值。事實上，過往和黃每逢出售巨額資產或作大型分拆時，股價均闖高位。如於2000年科網熱潮期間，和黃以過千億元將電訊業務「賣橙」轉售給德國電訊企業，股價亦曾受捧。

連野村證券早前亦發表報告，維持對和黃「買入」的投資評級，並上調目標價至120元。報告指出，和黃於去年訂下目標，將每股經常性盈利由2011年的5.29元翻倍至2015年的10.6元，較目前預期高出16%。若最終能達標，則代表其2012-2015年的年複合盈利增長將由16%升至22%。野村認為，今年強勁的業績將令市場增加信心，並將調高其盈利預測，加上數個潛在分拆項目正在推進，預期市場將對和黃重新估值。(wl/a)

阿思達克財經新聞

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