管清友十大解讀：明天會單獨發城鎮化規劃

【2013年中央經濟工作會議解讀之一】本次會議為期4天，史上最長，2011年是3天，去年僅2天。多出的一天留給城鎮化，明天會單獨發城鎮化規劃。

【2013年中央經濟工作會議解讀之二】堅持穩中求進的總基調，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，與12月4號政治局會議定的基調吻合。

【2013年中央經濟工作會議解讀之三】保持國內生產總值合理增長，預計“合理”指的是7.5%，與我們之前《明年經濟增長目標7.5%的五個理由》一文預測的一致，但我個人仍然建議定7%，“應該是”與“實際是”是兩個問題。

【2013年中央經濟工作會議解讀之四】把糧食安全放在第一大任務，史無前例--切實保障國家糧食安全。必須實施以我為主、立足國內、確保產能、適度進口、科技支撐的國家糧食安全戰略。要依靠自己保口糧，集中國內資源保重點，做到谷物基本自給、口糧絕對安全。更加注重農產品（行情，問診）質量和食品安全，轉變農業發展方式，抓好糧食安全保障能力建設。

【2013年中央經濟工作會議解讀之五】去產能加快傳統產業供給端收縮，是明年最值得關注的結構性機會---大力調整產業結構。要著力抓好化解產能過剩和實施創新驅動發展。堅定不移化解產能過剩，不折不扣執行好中央化解產能過剩的決策部署。

【2013年中央經濟工作會議解讀之六】首次把控制債務風險列為一大任務，債務審計結果或近期公布，“可控”定調不變--著力防控債務風險。要把控制和化解地方政府性債務風險作為經濟工作的重要任務。加強源頭規範，把地方政府性債務分門別類納入全口徑預算管理，嚴格政府舉債程式。明確責任落實，省區市政府要對本地區地方政府性債務負責任。強化教育和考核，從思想上糾正不正確的政績導向。

【2013年中央經濟工作會議解讀之七】房地產調控將從需求管理轉向供給管理，放開高階，發揮市場決定性作用，保障低階，強調社會民生功能---努力解決好住房問題，加大廉租住房、公共租賃住房等保障性住房建設和供給，做好棚戶區改造。

【2013年中央經濟工作會議解讀之八】中日韓自貿區或有突破，中美BIT談判將加快，ODI將加速增長---加快推進自貿區談判，穩步推進投資協定談判。營造穩定、透明、公平的投資環境，切實保護投資者的合法權益。加強對走出去的宏觀指導和服務，簡化對外投資審批程式。

【2013年中央經濟工作會議解讀之九】開放重點轉向中西部，中亞和東盟兩條線同時推進---推進絲綢之路經濟帶建設，建設21世紀海上絲綢之路。

【2013年中央經濟工作會議解讀之十】地方和各部委的“點”式改革加速落地，“面”式改革逐步推進--要區分情況、分類推進，對方向明、見效快的改革，屬於地方和部門可以授權操作的改革，明年和近期就可以加快推進。對涉及面廣、需要中央決策的改革，要加快研究提出改革方案，制定具體改革規則。

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明年世界經濟格局

仍將延續緩慢復甦態勢，不穩定因素包括大國貨幣政策、貿易投資格局、大宗商品價格。

國內經濟總體基調

堅持穩中求進、改革創新。保持宏觀經濟政策連續性和穩定性，激發市場活力，加強基本公共服務體系建設，著力改善民生。

貨幣政策

穩健，提高資金使用效率，保持貨幣信貸及社會融資規模合理增長，提高直接融資比重。

財政政策

積極的財政政策，完善結構性減稅政策，擴大營改增試點行業。

切實保障國家糧食安全

實施以我為主、立足國內、確保產能、適度進口、科技支撐。要依靠自己保口糧，集中國內資源保重點，做到谷物基本自給、口糧絕對安全。

大力調整產業結構

著力化解產能過剩和實施創新驅動發展，發展戰略性新興產業，加快發展各類服務業，推進傳統產業優化升級。

防控債務風險

把地方政府性債務分門別類納入全口徑預算管理，嚴格政府舉債程式。省區市政策要對本地區地方政府性債務負責任。

區域協調發展

實施區域發展總體戰略，完善並創新區域政策，重視跨區域、次區域規劃。實施主體功能區制度，做好扶貧工作。

改善民生

抓好高校畢業生就業和化解產能過剩中出現的下崗再就業。加大環境治理和保護生態。

提高對外開放水平

加快推進自貿區談判和投資協定談判，優化投資環境，簡化對外投資審批程式。推進絲綢之路經濟帶建設，建設21世紀海上絲綢之路。

利率市場化

推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革。增強金融運行效率和服務實體經濟能力。

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保障房建設

努力解決好住房問題，加大廉租住房、公共租賃住房等保障性住房建設和供給，做好棚戶區改造。

中央經濟工作會議12月10日至13日在北京舉行，今日中央經濟工作會議閉幕。對此，興業銀行（行情，問診）首席經濟學家魯政委[微博]進行了解讀，極財政政策和穩健貨幣政策提法符合預期，暗示匯改會成明年重點。

【評中央經濟工作會議】1.確認經濟存在下行壓力，暗示政策不應偏緊；2.強調要不帶來後遺症的速度，暗示GDP增速存在向下微調可能；3.積極財政政策和穩健貨幣政策提法符合預期，但強調把改革寓於宏觀調控中，並首提保持傳統出口優勢發揮出口支撐作用，暗示匯改會成明年重點；4.強化管理地方債風險下降。

#中央經濟工作會議#六項任務，保障民生是“社會政策要托底”的具體體現，守住底線，預計財政將主要以救助性為主。就業和住房問題是“突出重點”的重點所在。醫療繼續沒有明確提出。延續了2012年的基調。

#中央經濟工作會議# 醫療改革在中央經濟工作會議中延續2011年基調，沒有在公報中提及。醫改定位和2007-2011年基調相比，有所調整。

#中央經濟工作會議#把做好就業工作擺到突出位置，重點抓好高校畢業生就業和化解產能過剩中出現的下崗再就業工作。--就業問題提法比去年“注意穩定和擴大就業”更為突出。就業問題是增速的保證，越來越重要。

#中央經濟工作會議#要全面認識持續健康發展和生產總值增長的關係，抓住機遇保持國內生產總值合理增長、推進經濟結構調整，努力實現經濟發展質量和效益得到提高又不會帶來後遺症的速度。---繼續對前期刺激政策消化。經濟增長不能放松，但是刺激手段會有調整。

#中央經濟工作會議# 必須繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。--財政貨幣政策保持。

#中央經濟工作會議#各地區各部門都要指定一個機構負責改革工作，主要領導同志要親自抓。--全面深改小組在地方將不設新部門，而是指定現有部門。這也符合控制機關數量和規模的總體趨勢。但原有部門執行，會不會影響執行力度，值得探討和觀察。

中央經濟工作會議今日閉幕，會議要求著力防控債務風險。要把控制和化解地方政府性債務風險作為經濟工作的重要任務。加強源頭規範，把地方政府性債務分門別類納入全口徑預算管理，嚴格政府舉債程式。明確責任落實，省區市政府要對本地區地方政府性債務負責任。強化教育和考核，從思想上糾正不正確的政績導向。

對此，中國人民大學經濟學院副院長劉元春表示，如此明確把控風險落腳到地方債務方面還是第一次，說明原來沒有公布的地方債務問題可能還是一個相對嚴重的區域。

"地方政府職能做出相應的調整，地方政府一些支出模式會有根本性的大調整，對於投資發動機也會有很大影響，"他指出，對明年固定資產投資會有很大影響。

據外媒報導，中央經濟工作會議於今日閉幕，會議提出，中國經濟運行存在下行壓力，2014年改革任務重大而艱巨，將繼續實施積極財政政策和穩健貨幣政策。會議同時提出了明年六大經濟任務。

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對此民生證券研究院副院長、首席宏觀研究員管清友認為：

1，本次會議歷時4天，史上最長，2011年是3天，去年僅2天。足見其份量。

2，堅持穩中求進的總基調，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，與12月4號政治局會議定的基調吻合。

3，保持國內生產總值合理增長，預計“合理”的含義是7.5%，與我們之前《明年經濟增長目標7.5%的五個理由》一文預測的一致，但我個人仍然建議定7%。

4，把糧食安全放在第一大任務，史無前例切實保障國家糧食安全。必須實施以我為主、立足國內、確保產能、適度進口、科技支撐的國家糧食安全戰略。要依靠自己保口糧，集中國內資源保重點，做到谷物基本自給、口糧絕對安全。

5，明年去產能仍然是最值得關注的結構性機會，優勝劣汰大力調整產業結構。要著力抓好化解產能過剩和實施創新驅動發展。堅定不移化解產能過剩，不折不扣執行好中央化解產能過剩的決策部署。

6，首次把控制債務風險單列，未雨綢繆著力防控債務風險。要把控制和化解地方政府性債務風險作為經濟工作的重要任務。加強源頭規範，把地方政府性債務分門別類納入全口徑預算管理，嚴格政府舉債程式。明確責任落實，省區市政府要對本地區地方政府性債務負責任。

7，房地產調控將從需求管理轉向供給管理，放開高階，保障低階努力解決好住房問題，加大廉租住房、公共租賃住房等保障性住房建設和供給，做好棚戶區改造。

8，中日韓自貿區或有突破，中美BIT談判將加快，ODI加速增長加快推進自貿區談判，穩步推進投資協定談判。營造穩定、透明、公平的投資環境，切實保護投資者的合法權益。加強對走出去的宏觀指導和服務，簡化對外投資審批程式。

9，開放重點轉向中西部，中亞和東盟兩條線同時推進推進絲綢之路經濟帶建設，建設21世紀海上絲綢之路。

10，地方和各部委的“點”式改革加速落地，“面”式改革逐步推進要區分情況、分類推進，對方向明、見效快的改革，屬於地方和部門可以授權操作的改革，明年和近期就可以加快推進。對涉及面廣、需要中央決策的改革，要加快研究提出改革方案，制定具體改革規則。

易居房地產研究院副院長楊紅旭表示：

2011年召開的中央經濟工作會議提出：2012年堅持調控不動搖，促使房價合理回歸。2012年召開會議提出：2013年繼續堅持房地產調控政策不動搖。2013年召開的會議只提住房保障：努力解決好住房問題，加大廉租住房、公共租賃住房等保障性住房建設和供給，做好棚戶區改造。沒提房地產調控，也算是一大進步！

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申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇：

無論明年目標定多少，以穩為主是核心，目標、政策不會有大的調整。之前市場有擔心財政政策是否會由積極改成穩健，但結果並沒有，而且突出還是要保持一定的經濟增長速度，所以還是維持我們對明年GDP增長7.5%的預測，CPI在3%，M2保持在13%左右，信貸9.5萬億。

預計明年以新型城鎮化為龍頭，推動內需。改革任務有很多，利率和匯率市場改革是首當其沖的，但也可能會帶來無風險利率上升，社會融資成本高企，不計后果的借債等問題，市場化之前首先要化解地方債務風險，此次會議把化解風險提上更重要的議事日程。

首創證券研究所副所長王劍輝：

除了中國經濟存在下行壓力和著力防范債務風險這兩點之外，其他的表述跟之前的口徑沒有明顯變化，這意味著不確定因素消除了，對市場應該是中性偏利好。

但地方債務的表述對市場有一定的利空影響。因為這意味著地方政府融資將受到限制，未來地方政府擴張投資的能力將受到不同程度的制約。

這次特別提到了社會融資規模的合理增長，這意味著最高層強調的是各種渠道的融資，包括直接融資。我們認為這是相對偏好的表述，隨著IPO重啟，各種金融創新產品的推出，都將增加直接融資的規模。這或意味著明年將控制銀行貸款規模，但直接融資額將增長。

興業銀行(行情,問診)首席經濟學家 魯政委：

我同意中國目前的確面臨經濟下行的壓力，看不到明年經濟增長的動力在哪里。比如說三駕馬車中投資可能明年面臨下行的風險，第一你要管理地方債務，不能讓它繼續膨脹，那政府的投資就很難增加；第二個房地產，現在各地又開始限購了，也會成為一個問題；現在披露的鐵路投資也沒有比上一年增加。即便是出口消費都不變，也意味著經濟面臨下行的壓力。

明年的政策還是沿襲今年的模式，我估計明年還是區間調控，就是保證經濟增速不低於目標水平，同時通脹不高於目標水平，然后在這個基礎上來推改革。改革核心當然還是簡政放權，但還有三個具體目標需要推進：基本公共服務體系建設，新型城鎮化和土地確權。

（關於明年將實施積極財政政策和穩健貨幣政策）我想怎么說不是重要的。今年我們也是穩健貨幣政策，但實際上是偏緊的，像現在中國債務收益率，已經和“豬”（指“歐洲四豬”國家，即葡萄牙、意大利、希臘、西班牙四國）差不多了。積極的財政政策，積極嗎？今年的財政存款余額是最近四年里最大的一年，也表明我們的財政也很難是積極的。所以我認為之所以提法沒有調，是為了穩定預期。提法固然很重要，但更重要的是怎么操作。

安信證券宏觀分析師 尤宏業：

之前市場有傳言要降低過高的實體經濟融資成本，但是正式檔案中並沒有體現。目前看到的表述並沒有特別的亮點，還都和之前的表述差不多。