黑色系出現反彈 油脂繼續回落

和訊期貨消息 今日（5月16日）大宗商品漲跌分化，黑色系出現反彈，油脂類則繼續回落。漲幅方面，焦煤漲2.53%、熱卷漲2.18%、瀝青漲1.64%、滬鋁漲1.62%；跌幅方面，豆油跌1.84%、棕櫚跌1.6%、橡膠跌1.31%、鄭油跌1.09%、滬鉛跌1.04%。

黑色系料進入震盪格局

恆泰期貨認為，短期來看，黑色系商品仍未有止跌企穩跡象，未來即使不是繼續下跌，也是低位橫盤，再次大幅上漲的可能性非常小。

首先，近期雖然有傳言說鋼廠聯合挺價，但從過去的情況看，價格聯盟只能在市場里掀起漣漪，很難阻止價格的下跌。隨着鋼材價格的下跌，之前鋼廠尚有的比較不錯的利潤已經或者接近消失殆盡，逼迫鋼廠起來聯合挺價。

但是，即使不考慮其成功率，挺價的舉動也很難把價格推上去。如果推上去了，供給又會增加，最終也會打壓價格。而且，現貨能挺價，但期貨價格炒作的是預期，很難受到供應方的控制。

其次，近期市場的成交一直比較清淡，需求沒有出現明顯好轉。隨着價格的下跌，手握現貨的貿易商虧損比較嚴重。一旦貿易商開始拋售，則將近一步打壓現貨價格。雖然近期現貨價格也出現大幅下跌，但相對於期貨來說，幅度要小很多，導致基差進一步擴大。但在現貨需求沒有太多希望的情況下，再大的基差也無法阻止價格的下跌。

第三，短期來看，供給側改革的利好可能已經釋放。之前價格的大幅上漲，同時伴隨着各種供給側改革政策的出台，強化了市場對供給側改革將帶來扭轉供求關系的效果的認知，使價格與預期之間產生強烈的正反饋效果。

但是，近期相關部門表示，目前已經恢復或正在恢復的產能本身並不在淘汰范圍之內，生產或者不生產是企業自己的事，而且表示目前鋼鐵煤炭供給側改革的政策已經全部出台，正處於全面實施階段。那麼，短期來看，產能過剩的格局並沒有改變。只是在價格合適的時候，產量才恢復增長。

豆類氛圍偏多 警惕外圍風險

盛達期貨認為，上周發布的USDA報告非常利多，因全球大豆庫存消費比將在2016/2017年度回到近10年第三低位水平，僅次於2011/2012和2008/2009，這兩個年度美豆漲幅在50%以上，如果後期天氣不利的話美豆漲幅可能繼續擴大。但本次報告並未調增美豆播種面積而是預計小幅下滑，現在美豆對美玉米比價利於農戶轉種大豆，不過數據可能到6月末發酵，短期影響有限。

從基本面來看，盛達期貨分析認為，需求方面，本周生豬存欄數據即將出爐，預計偏多。南美天氣炒作或暫告一段落，關注美豆種植進度及天氣。短期供給端壓力預計變化不大，豆粕現貨成交放量，飼企庫存至平均水平之下，短期提貨加速，預計豆粕庫存不會大幅累積。現貨價格歷史季節性中性，上周現貨大漲，現貨成交仍舊積極。目前美豆面臨40月均線壓力，連粕9月上方面臨30月均線壓力，價格可能展開調整，調整或是買入機會。

不過，市場分析人士提醒，不能一味着眼報告而忽視了嚴峻的外圍環境。中國經濟疲軟已是不爭的事實，經濟轉型的長期性將令商品反彈之路充滿挑戰。從國際市場來看，宏觀環境也充滿了不確定性，不管美國農業部報告如何權威，如果脫離了宏觀經濟這個基本面，任何操作都顯得非理性化。

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