申銀萬國：量能縮減創業板調整 二八拉鋸延續

周三兩市震盪拉鋸，上證綜指領漲各指數,而創業板指經過昨天的火爆表現后今天略有休整。最終，上證指數收於3373.95點，上漲22.50點，漲幅0.67%，成交4364.17億元；深成指收盤11613.36點，下跌54.61點，跌幅0.47%，成交2462.53元。兩市量能進一步萎縮至近7000億的水平。申萬一級行業指數漲多跌少，其中非銀金融、有色金屬和機械設備板塊領漲，漲幅分別達到1.98%、1.69%和0.83%，而食品飲料、國防軍工和銀行板塊跌幅居前，分別下跌1.50%、1.47%和1.37%。個股方面，兩市終盤有947支上漲，345支平盤，1428支下跌，其中民生控股(000416,股吧)、洛陽玻璃(600876,股吧)和上海電氣等36支個股漲停，星河生物(300143,股吧)和準油股份(002207,股吧)2家跌停。

后市研判：

周三兩市震盪拉鋸，量能進一步萎縮，創業板指有所調整，而盤面熱點重回改革相關板塊。短期領漲板塊輪動較快，股指料延續高位寬幅震盪格局。

政策面向好仍是當前行情的最大推動力因素，資本市場的重要性提升，政策暖風有望持續。我國經濟轉型升級中仍存在諸多不確定的風險，外需波動加大、投資拉動效應減弱而國內消費市場短期難以提振，這也是政策逆經濟周期的操作空間越來越窄的原因所在。在新管理層以市場化和法制化為導向，變需求調控為供給控制的新思路下，逐步放開專營、理順價格機制和引入民營資本上升到戰略高度，就這個角度看，通過資本市場來轉嫁當前經濟轉型升級成本的可行性不容小覷，且提升直接融資比例也有利於化解金融資本棄實投虛、社會融資成本居高不下的難題，因此市場當前偏暖的政策環境仍將延續，而國企改革、放開專營領域等自上而下推動的變革領域將是市場持續的主流熱點。

資金面趨於寬鬆。此前市場經歷了年末流動性的緊張時點，但隨著年底財政存款集中下發、年初銀行的放貸沖動，以及387號文后貨幣式基金等吸引力的下降，資金面出現回暖跡象。但后續可能的風險在於前期市場最活躍的融資買盤力量減弱，我們看到，12月中旬開始兩市融資凈買入額與股指出現背離走勢，這也說明了當前投資者的分歧加大，后續股指走勢也將進一步動盪，雖然部分業績較好的成長股會間隙有所表現，但市場的最活躍重心料還是集中於改革相關領域。

操作規則：波段操作。