《即日市評》港股回調 和黃憧憬分拆變身「紅底股」

恆指昨逆A股走高創31個月新高後，今日回吐128點或0.53%，再失守兩萬四關，國指跌0.86%。由於上月中三中全會《決定》披露的改革藍圖，提振了外資對中國未來改革信心，追吸中資股提升此前「低配」持倉後，但恆指近期每上試24,000點關均遇阻力，兼且成交額未能進一步配合，大市近期呈日升日跌，雖然整體仍反覆向上，但似有點「拉牛上樹」，昨日強勢的中資券商股見回吐，而近月較為落後的濠賭股則「回勇」，總體市場氣氛仍以「追落後」為主。

內地股市昨日走勢與港股「背馳」，今日上證及深證各反彈0.69%及1.38%，而昨急挫逾8%的內地創業板指數，今日回穩升0.11%。三中全會公布《決定》全文後，外資能夠自由參與的港股及國指，近期走勢較滬、深股市為強，顯示外資對中國未來改革的信心較大，而內地股市近年經歷慢長「熊市」後，A股投資者普遍只抱審慎樂觀態度，但只要三中改革能貫切執行，成功改革的機會仍高，不少大行對中國未來前景展望樂觀。

【主板市寬弱 沽空率上升】

美股先升後跌，受累感恩節後周末消費額意外下跌。恆指今早隨美股低開150點，早市跌幅一度擴大至205點，最低見23,833，午後反覆於23,900水平徘徊。最終恆指全日收報23,910，跌128點；國企收報11,448，跌99點。大市成交額590.25億，與昨日598.56億相若。

港股今日主板市寬轉弱，恆指成份股今日11隻股份上升，下跌股份39隻，升跌比率為22比78(上日為74比22)；主板股票的升跌比率為34比44(上日39為比37)。

大市今日沽空總額51.64億元，佔可沽空股份成交455.61億元的11.333%(上日為12.167%)，高於5天平均10.865%。平保(02138.HK)自身沽空比率升至31.186%，對比5天平均22.75%，券商股沽空率亦上升，中信証券(06030.HK)沽空率升至32.672%，對比3天及5天平均各為21.871%及17.957%。而現代牧業(01117.HK)沽空率升至38.587%，對比5天平均10.246%。

【和黃變紅底 分拆升估值】

和黃(00013.HK)今日午後節節上升，尾市逆市晉身紅底股，收市升2.4%報102.3元，為大市貢獻16點升幅。券商里昂估計，隨著和黃擬分拆零售業務上市，估計相關資產可享估值溢價，該行預測和黃旗下零售業至2014年及2015年估值可各達2,243.25億及2,536.57億元(按屈臣氏預測企業價值對EBITDA的20倍作估值)，並料分拆或可提高和黃估值至3,290億元水平。里昂指，和黃現價較每股資淨值(NAV)折讓38%(對比長期折讓均值為17%)，若NAV折讓能收窄至30%，即相當予其目標價119元，重申「買入」評級。

據和黃今年中期及去年年報指，旗下屈臣氏是世界最大的保健及美容產品零售集團之一，公司截至6月低止在全球33個市場設有逾1.19萬間(按年升8%)零售店鋪。而屈臣氏經營多元化零售業務，包括保健、美容產品、高級香水及化妝品、超級市場、消費電子及電器產品、並在本港及內地制造及分銷瓶裝水與飲品。

此外，澳門上月博彩收入數據略優預期，藍籌濠賭股逆市跑贏大市，金沙中國(01928.HK)創新高升2.5%，為表現最好藍籌。銀娛(00027.HK)升1.6%。而美銀美林指，澳門11月博彩入按年升21.3%、按月跌17.3%，仍優於該行原先預期，而該行料澳門12月博彩收入達325億澳門元(按年升15.1%)，將可令行業博彩收入今年增長18.3%，行業首選為金沙中國及銀娛。

【大行展明年 摩通趨審慎】

港股踏入12月份，距離年結僅一個月，大行紛紛展望明年經濟及股市走勢。花旗預測，全球明年GDP增長，可由今年預測2.4%升至3.1%，為2010年以來最好。花旗銀行首席經濟學家沈明高則估計，內地今年第4季GDP增長會由上季7.8%，放緩至7.5%，並預測今明兩年的GDP增長各為7.6%及7.3%，至2015年GDP增長會進一步放緩至7%。該行亦估計，內地2013年至2015年通脹各為2.7%、3.3%及3.7%。而花旗預料人行明年貨幣政策會中性偏緊，並控制財政赤字於GDP的2%之內，估計內地2014年M2增長會處於13%，人行有機會加息。

至於本港方面，花旗估計香港2013年至2014年GDP將按年各升3%、3.4%及3.8%，同期通脹則按年分別升4.3%、3.6%及4%。

摩通近日亦發表港股規則報表示，對港股明年前景保持審慎，隨著住宅樓價回落，或產生「負財富效應」，將令到零售銷售增長放緩，兼且受美國潛在加息等影響，料恆指成份股於今明兩年每股盈利按年各增長12.8%及6.4%。該行指，目前港股首選股，包括匯控(00005.HK)、友邦(01299.HK)、金沙中國(01929.HK)及創科(00669.HK)及莎莎國際(00178.HK)

至於中資股，摩通料結構改革仍有利中資股前景，料內地明年GDP增長7.4%，料MSCI中國指數明年盈利增長9.3%。該行仍籲「增持」互聯網、內需及國策受惠股(包括醫療、保險、鐵路、公用、環保、污水處理及天然氣等)。

阿思達克財經新聞

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