福億資訊：多方還有三張牌

周二兩市早盤小幅低開後，上沖無果之後再度下行。盤面熱點依舊不明顯，同時技術上股指多日回撤後，呈現短期的空頭排列形態，雖現現反抽但仍未有效止跌，且量能的持續萎縮，短期震盪反復難免。對於投資者來講，控制倉位，不宜過分看空，但也不能隨便操底。考慮到短期股指遇阻回落後未見企穩跡象，福億資訊分析師認為周二走勢較為關鍵，或將迎來多空的對決。

衰竭

空方三大隱憂:降准、系統性風險概率低、大宗商品過度反應

1、會否錢荒：拋開經濟改善與溫和通脹的影響，從流動性與利率層面來看，本周公開市場上有1900億元7天逆回購以及4455億元91天MLF到期，銀行間資金面趨緊，短端資金價格出現不同程度上浮。央行分別進行8700億元7天逆回購及1625億元MLF對沖，總計凈投放3970億元。但這8700億元的7天逆回購均將在本周到期，又逢五一小長假，預計降准的概率上升。

2、信用利差擴大：更為重要的是信用利差的擴大。近期一方面由於各類債券違約事件較多，導致國債與信用債、不同等級信用債的利差擴大；另一方面5月份實施的「營改增」，將政策性金融債納入需繳納增值稅的范圍，這也擴大了國債與政策性金融債及國債與信用債之間的利差。兩者共同導致近期信用利差不斷擴大，風險逐步上升。不過，違約事件對A股的負面沖擊應有限。違約事件可能使信用利差擴大,增加企業融資成本,進而演化成宏觀經濟風險,反映在股價的調整上。盡管如此,我們認為,在經濟回暖,流動性保持寬松的大背景下,違約事件對A股的負面沖擊應有限。

3、大宗商品透支板塊空間：上周期貨價格大幅上漲,金屬期貨上漲,並帶動農產品(000061,股吧)期貨上漲。纖維板(23.0%)、焦炭(20.7%)、鐵礦石(15.8%)、棉花(14.1%)和螺紋鋼(13.9%)漲幅領先。我們認為,大宗商品期貨價格近期的加速上漲,可能表明市場對經濟復蘇有反應;同時許多品種價格啟動較早(如螺紋鋼從去年12月開始上漲),疊加近期股市和債市的波動,可能導致部分存量資金流入期貨市場,帶動其他品種的價格上漲。若期貨價格因過度反映基本面改善程度而下調,盡管對A股整體影響可能有限,但或為相應板塊的股價埋下隱憂。

醞釀

多方三張牌帶來的機會

市場前期雖然經歷了一段調整，但是三種情況的異動我們還是不得不看。

首先，基本面環境利於行情回暖：一是《全國社會保障基金條例》將於5月1日開始實施，此條例對於社保基金的投資做出了更規范的規定，此規定出台將促進社保基金投資股票市場，一旦規范化條件推出，全國和地方社保基金入市的障礙就減少了；二是要關注深港通，有媒體報道稱深港通將於6月份到7月份開通，一旦深港通開通，外資進來搶籌的機會就更大，好股票將會更為稀缺；三是今年6月份將會再度審議A股加入MSCI指數，鑒於人民幣已被納入SDR，A股入選的障礙減少，小長假過後預計市場會對此繼續做出積極反應。在這樣的大背景下，要持續做空並不現實；

其次，恐慌性拋盤的減少：市場雖然再度下行，但是從盤中來看，恐慌性的下跌已經非常少，委賣比例較前幾個交易明顯較少。量能創出了近3個月以來的單日成交新低，這也是恐慌性下跌接近末期的信號之一。上周股指跌破BOLL通道的中軌後，目前持續在BOLL通道的下軌附近運行，昨日市場有兩次下跌，均到達下軌道後出現反彈，可見市場在BOLL通道的下軌附近出現了強勁的支撐力；從均線系統來看，股指的五連陰相繼跌破了包括5日均線、10日均線等多條均線的支撐，目前離60日均線很近，60日均線附近同樣會出現較強的支撐力；

第三，藍籌股估值合理安全邊際高：以金融服務業為核心的中大市值藍籌股也在不斷回暖。像新華保險(601336,股吧)、中國太保(601601,股吧)、海通證券(600837,股吧)、招商銀行、興業銀行(601166,股吧)、民生銀行(600016,股吧)、北京銀行(601169,股吧)以及貴州茅台(600519,股吧)、五糧液(000858,股吧)、海康威視(002415,股吧)、大華股份(002236,股吧)等，估值相對合理，於對宏觀經濟拐點以及改革與轉型升級的樂觀預期，其價值吸引力持續上升。同時，可以預期，接下來的宏觀經濟數據還會持續向好，這對大盤穩定和重心上移已構成重要支撐。

整體來看，消息面並沒有明顯的利空，相反一旦4.27美聯儲不加息，實際上就會帶來類似3.17時的資源股反彈一樣的刺激，所以本周並不是太悲觀，是一個醞釀希望和機會的過程。

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