大摩維持好未來增持評級 目標股價17.6美元

新浪科技訊 北京時間10月23日晚間消息，摩根士丹利今日發布投資報告，維持好未來股票(NYSE:XRS)“增持”(Overweight)評級，將目標股價從14.30美元調高至17.60美元。

以下為報告內容摘要：

好未來2014財年第二財季營收增長加速，上海和其他城市的小班業務表現強勁。鑒於生源數量穩定增長，我們認為新投資和網絡擴張對利潤率的影響是可控的。為此，我們將好未來目標股價調高至17.60美元。

第二財季業績：，處於好未來指導性預期的上限。每股美國存托股攤薄收益0.29美元，同比增長42%，較我們及華爾街預期的0.26美元高13%。

積極因素：

1)上海營收強勁，主要得益於生源數量的增長。北京和上海以外城市的小班營收占到了公司小班總營收的35%，而上年同期的該比例為22%。

2)定價優勢依然存在，綜合后的平均銷售價格為298美元，同比增長8%。

3)教學中心數量為264個，環比增長9個。第二財季，小班教室數量凈增247間。好未來計劃繼續增加教學中心和教室數量，但將有所放緩。

4)運營利潤率同比增長208個基準點至26.6%。

5)好未來預計第三財季營收將達到6950萬美元至7100萬美元，同比增長42%至45%。高於我們此前預期的6370萬美元，主要得益於新城市業務的強勁表現。

消極因素：投資新業務，如在教育平台、在課程和學前教育等，將在短期內帶來成本增加。但我們同時認為，投資對利潤率的影響是可控的，將來有助於提升好未來的市場競爭力。

估值：我們繼續維持好未來股票“增持”評級，將目標股價從14.30美元調高至17.60美元。(李明)