【人民幣期貨】料港交所新產品保證金較貴

港交所(00388-HK)將於第二季推出人民幣期貨新產品，包括歐元、日圓、澳元兌人民幣期貨產品。星展銀行(香港)財資市場部(大中華)董事總經理王良享對香港《財華社》表示，預期相關產品收取的保證金，較舊有的美元兌人民幣期貨產品為高。

他分析，近期美元兌匯率相對較穩定，離岸價由2月至今，波幅最多只約2.3%；反而一籃子其他貨幣兌人民幣波幅較大，例如3月份人民幣兌歐元單日波幅曾試過3%；今年首4個月澳元兌美元由0.68澳元升至0.78澳元，波幅達12.8%，澳元兌人民幣波幅更大；現時市場人民幣兌日圓的一年期隱伸波幅高達17.13%，人民幣兌美元隱伸波幅只為7.5%。由於匯率波動風險較高，預期相關產品收取客戶保證金將較美元兌人民幣期貨產品為高；而現時銀行要求客戶就人民幣兌G7貨幣的保證金為5%。

811匯改將人民幣改為緊盯一藍子貨幣後，王良享認為舊有的美元兌人民幣期貨對沖工具，已發揮不到當初的人民幣對沖目標。他舉例，參考一籃子貨幣的人民幣匯率指數CFETS，今年以來已貶值約3.7%；然而人民幣兌美元，至今反而微升0.8%。市場對歐元、日圓、澳元兌人民幣亦存在一定對沖需求，例如澳元被視為商品貨幣，跟隨商品價格走勢；日圓則被市場視作為避險貨幣。

於2016年一季，以人民幣計價的美元兌人民幣期貨，平均每天成交金額約3.13億美元，他表示場外交易現時每天成交金額50至80億美元，港交所佔比不到10%；他預期新產品推出後市場佔比也相接近。

現時銀行的人民幣期貨市場，他表示以金融市場客戶為主，長遠而言隨著人民幣貿易結算增加，預期廠商需求也會上升，個人客戶規模則較少，主要視乎入場門檻高低；此外，客戶以離岸市場客戶為主，內地企業涉及內保外貸作為保證金的安排，會較為複雜。

記者: 周燕芬

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