登富特周評：德拉吉再談寬松 日銀議息存變數

和訊特約

從上周開始，黃金和外匯市場的動盪出現了進一步加劇，周內歐洲央行議息會議將這一走勢推向了高峰，預計在美聯儲4月議息會議前後，這一運行格局將會進一步持續；受到日本經濟毫無起色，衰退擔憂加劇，日元強勢的影響，下周日本央行是否會進一步擴大QE的規模也受到關注。除了美聯儲和日本央行的利率決議之外，歐美主要國家第一季度經濟增長狀況也會對市場走勢產生一定的影響。上周日的多哈會議無果而終，原油只是在周一跳空低開後就延續了中期的反彈節奏，在原油走高的同時，商品貨幣澳元和加元延續了中期的強勢。歐洲貨幣中的歐元和瑞郎則明顯承壓。在美聯儲議息前後整體市場的動盪將會加劇。

德拉吉措辭改變，歐元區經濟堪憂

周四，歐洲央行維持了超低利率不變，符合市場的預期。在歐洲央行利率決議之後曾經引發了歐洲貨幣以及黃金短線的快速攀升。但是，之後的新聞發布會上，德拉吉承諾如果有需要利率仍有進一步下調空間，並且表示在退出「QE」之後未來的很長一段時間都將維持低利率。德拉吉的措辭與上次貨幣政策會議承諾的未來沒有必要進一步降息形成了鮮明的對比，德拉吉措辭的改變引發了非美貨幣以及黃金遭遇重挫。3月歐洲央行下調利率以及擴大資產規模之後曾經發生了歐元短線暴跌，但是德拉吉表示未來不會進一步降息曾經引發了歐元短線暴跌接暴漲的節奏。歐洲央行利率決議之後引發的市場動盪，也說明了當前市場人氣

近期，雖然德國官員們頻繁發表對德拉吉貨幣政策的質疑，甚至有官員表示下一任歐洲央行必須出自德國。不過，德國總理默克爾在歐洲央行的議息會議之後表示歐洲央行應該保持其貨幣政策的獨立性。由於歐元區各國之間的經濟發展不平衡，歐洲央行貨幣政策制定需要兼顧各國的情況，因此歐洲央行在貨幣政策制定比全球其他央行都更為復雜，難度也更大。德拉吉措辭的改變，表明歐元區當前的經濟狀況與今年年初相比並沒有出現好轉，這也是在德拉吉新聞發布會之後黃金、原油以及貴金屬都出現不同程度回落的原因所在 。

美聯儲老生常談，日本議息存變數

美聯儲在3月議息會議上按兵不動，美聯儲主席耶倫在近期的講話中更傾向於鴿派。雖然近期美國的就業數據持續強勁，但是周內的住房市場數據卻意外不及預期，住房數據反映了消費者的購房意願，如果該數據增速放緩，對於經濟增長有一定的警示意義，該數據以及之前疲軟的通脹數據也限制了美聯儲進一步升息的步伐。

在全球經濟增長乏力，美國經濟發展前景不明朗，歐元區、日本央行等不得不進一步寬松的大環境下，美聯儲在下周的會議上將會按兵不動，美聯儲是否給出進一步升息的時間點或者明確進一步升息的條件成為了本次會議的焦點。

下周，美聯儲利率決議之後，日本央行也會公布其最新的貨幣政策。1月底，日本央行也引入了分級利率體系，開始向金融機構的超額准備金征收利息。周內，日本央行有官員透露未來不排除通過負利率的形勢向商業銀行貸款，同時不排除進一步擴大寬松的規模。日元從3月底至今升值有所加速，但是迫於外界壓力，日本政府和央行除了口頭干預之外，並沒有透露出采取了實質性的干預舉措。受到未來日本央行進一步寬松預期的影響，日元在本周五下跌幅度擴大。同時也彰顯了其兔子的特性，從亞洲盤到歐洲盤跌幅超過了100點，歐洲到北美盤尾盤，跌幅又接近了150點，所以我們在持倉過程中，也要注意各個貨幣對的運行規律，進行相應的止損和目標的設置。

整體市場走勢分析

最近兩周，整體市場的動盪進一步加劇，這也使非美貨幣以及黃金動能大交替變得更加頻繁。從美元指數的中期走向來看，4月11日下行到93.60位置獲支撐一直以超跌反彈格局運行，反彈過程中表現出非常強的反復，雖然最近兩個交易日局部反彈動能有所增強，不利於對其進行直接的看空，需要根據下周周初反彈過程中的力度和幅度進行進一步的規劃。近期，美元指數區間內下落過程中的關鍵阻力在96.40位置，對其形成突破之前中期的震盪下落格局不變。

美元指數超跌反彈，非美貨幣出現了不同程度的回落，其中，周內下跌幅度最大的就是日元。從美元/日元中期走勢來看，雖然均線系統仍然對其形成打壓，但是受到反彈力度明顯占優勢的影響，預計下周周初美元/日元將會突破均線系統的壓力，進一步攀升到113.80位置。

除了日元之外，歐元和瑞郎也明顯弱勢。歐元和瑞郎隨着下落動能的進一步增強，預計下周周初仍有進一步下落空間。

歐元、瑞郎以及日元的弱勢相比，英鎊、加元和原油則要強勢許多。歐元在不斷下落過程中，英鎊、加元和原油主要以震盪向上格局運行，尤其是英鎊還進一步創出了短線上行過程中的新高，預計下周周初英鎊、加元和原油仍有進一步的上行空間。

澳元和黃金周初雖然表現出一定的強勢，但是在以歐元為代表的非美貨幣下落過程中，也出現了不同程度的震盪下行，預計下周周初澳元和黃金也有進一步向下空間。但是，受到整體市場動盪的影響，下落獲支撐區間格局延續。

總之，下周在美聯儲以及日本央行議息這兩大重磅事件公布前後，整體市場仍然會出現一定的動盪，其中歐元、瑞郎、日元、澳元和黃金將會承接本周的震盪下落局面，英鎊、加元和原油則會延續其近期的強勢。受到歐洲貨幣、商品貨幣內部均出現分化影響，整體市場的混亂局面進一步加劇。

登富特 高級分析師 李雲

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