《大行報告》美銀美林升中海宏洋(00081.HK)目標價至12.5元 評級「買入」

美銀美林表示，鑑於中海宏洋(00081.HK)去年預售情況強勁，透過收購土地達至業務快速擴充，加上管理層的執行能力強勁，相信集團今年續成為增速最快的內房企之一。預期2012-14年核心盈利年複合增長率達32%，相對其主要股東中國海外(00688.HK)亦只有16%，同業平均則為18%。目標價由11元上調12.5元，評級「買入」。

集團去年的毛利率按年下跌17.5個百分點至40.5%，但仍處相對較高水平。預料毛利率在今明兩年持續受壓，因來自三線城市及新項目的收入增加所致，估計毛利率其後逐步降至35%左右。但集團的營業額增長足以彌補毛利率下降。集團今年目標完成1600萬平方米樓面，接近於去年目標的兩倍。

集團今年合約銷售目標為170億元，按年增幅為25%，並維持盈利按年增長30%之目標。1月份已實現20億元合約銷售，佔全年目標12%。今年可銷售金額約220-250億元，按去年75%去化率計算，今年銷售額可達至170-190億元，當中三線城市買家超過90%估計為首次置業人士。(ji/m)