墨比爾斯：商品潛在長期牛市 新興市場富含投資機會

文/新浪財經專欄作家Mark Mobius

商品需求的長期整體趨勢將繼續走高。當中國等新興國和前沿市場國家強勁增長時，能源需求增加是必然的。貨幣激增、飾品和抗通脹需求將推動黃金需求上漲。新興市場有潛力為商品創造長期牛市並帶來機會，特別是基礎設施建設和能源領域。

商品價格通貨膨脹既是社會問題，也是經濟問題。特別在新興市場，食品和能源成本占去消費者收入的很大一部分，商品價格的通脹可能會引起社會動蕩，甚至導致政府倒台。除了極端氣候情況對食品供應的影響之外，全球各地的央行大量印鈔票，致使其他品和服務的價格上漲。作為投資者，我們在鄧普頓的工作是尋找在挑戰之下有能力存活並發展的公司。我相信新興市場對商品的需求會繼續增長，因此我們團隊繼續尋找由於商品需求而擁有吸引人的投資潛力的公司。在各種投資主題中，我們認為新興市場的增長有潛力為商品創造一個長期的牛市，並帶來相關的機會，特別是在基礎設施建設和能源領域。

通脹升溫

2012年，全球經濟增長放緩讓許多國家的通脹有所緩和，允許政府採取擴張性的貨幣政策。但不幸的是，一些新興市場必須得同時承受通脹率的上升和經濟增長的放緩，使得央行束手束腳。印度就是一個例子，在經歷經濟增長放緩的同時，印度季風降雨姍姍來遲威脅到了種植，致使蔬菜和其他主要農作物，如扁豆和食用油的價格飆升。

此外，墨西哥的年通脹率在2012年秋季攀升到了兩年半來的最高水平。包括蛋、和玉米在內的食品價格飛漲，由於美國乾旱的氣候，全球市場的玉米價格更是上漲到有史以來的最高水平。墨西哥有20%至30%的玉米來自進口，因此美國玉米價格上漲導致了墨西哥的一種主食——玉米餅的價格上揚。玉米也在全球範圍內用來喂食牲畜，並用作燃油(乙醇)，因此供應緊縮在許多市場生了連鎖反應。

能源與金屬

能源與金屬業也在2012年感受到了供應短缺的影響。根據我最近到中國、印度、非洲和新興世界其他地區的旅行，我所注意到的一個明顯趨勢是交通阻塞的惡化。越來越多的人駕車，對汽車的需求並不會在短期內放慢。 2013年全球汽車銷售預計會達到8300萬輛。因此，在可替代化石燃料的汽車燃油出現前，我們團隊將繼續在能源領域尋求投資機會，尤其是多元化的石油公司。

新興市場交通的蓬勃發展帶來連鎖效應，交通的增長往往意味污染程度上升。使用鉑和鈀的催化式排氣凈化器能有助於減輕汽車的廢氣排放。我們相信，汽車、其他工業用途、以及珠寶會更廣泛地使用這些金屬，推動對其的需求。

類似的，几乎所有的現代化住宅都需要用到銅(配管、配等用途)，有人擔心需求的增長意味今年供應將出現短缺。雖然美國和歐洲的房地及建築市場在金融危機后陷入困境，至今還未完全復甦，但一些地區的房地和建築業仍在蓬勃發展。[NT:PAGE=$]

供應問題特別引人關注，因為許多天然資源越來越難發現及開採。在一些國家，保護主義政策盛行更是雪上加霜。例如，在全球礦業領域，我們看到更多政府獲取礦業盈利更大份額的跡象。隨工人要求更高的工資，激進主義也有所上升，去年南非礦井的暴力衝突就是最好的例子。此外，更多的環保抗議也可能導致礦物供應跟不上需求的步伐。

另一個例子是秘魯的礦業。雖然根據一些估計，礦業占了秘魯稅收的20%至30%以及其出口的60%，但許多因素限制了礦業的量。去年因為地下蓄水層缺水所引發的暴力抗議活動，使得價值上億元的礦項目被延遲。這意味，礦業公司將需要通過昂貴的海水淡化來取得所需的水源。

我們相信，在全球各個礦業地區出現的這些情況，最終很可能導致主要礦物及金屬供應出現短缺，從而導致價格攀升。

我也相信，由於多數主要經濟體(包括美國、歐洲、日本和中國)的貨幣供應激增，對黃金的需求將繼續上升。消費者不僅僅需要黃金飾品，許多投資者把黃金當做抗通脹或保存財富的工具。我們也看到，全球央行最近都增持了黃金。

人們往往會在某個階段目睹多種商品價格的下滑，並猜測通脹的威脅已經過去。然而，商品價格的波動往往不是由長期供需基本面所推動的，而是因為商品交易的投機行為所致，這受到每日新聞頭條的影響。在我看來，商品需求的長期整體趨勢將繼續走高。當中國、印度、新興和前沿市場的其他國家強勁增長時，能源需求的增加是理所當然的。

不過，並不是所有的領域都會隨水漲而船高。我認為不是每種商品的需求都會增長，而且需求的增幅也不會是均勻的。雖然我無法判斷這些市場會否出現調整，我們能確定的一點就是波動性。關鍵是要讓趨勢和機會掛鉤，這其實就是我們團隊通過深度研究一直在努力去做的。

未來9年，印度和中國的汽車銷量增長預計將比美國的快兩到八倍。

美國數據來源：J.D.Power and Associates於2011年6月發表的特別報告《2020年印度汽車業：亞洲的下一個巨型市場》

印度和中國數據來源：LMC Automotive以及J.D.Power and Associates的特別報告《2020年印度汽車業：亞洲的下一個巨型市場》

©2012年富蘭克林鄧普頓投資。版權所有。富蘭克林鄧普頓承銷公司