賽普勒斯攪局，債券避險地位再獲彰顯

賽普勒斯攪局，債券避險地位再獲彰顯，上周主要三大信用債券基金全面淨流入，其中新興市場債券基金單周吸金7.26億美元，累計今年以來流入金額突破176億美元，更是連續42周淨流入，強勢吸金動能維繫不墜。

受惠美股再攀歷史新高，JPMorgan高收益債券指數同步刷新歷史高點，更吸引全球資金聚焦，上周高收益債券基金流入8.08億美元。另外投資級債券流入5.62億美元，連續吸金周數推進至14周。（見下表）

主要債券基金資金流向（單位：億美元）

摩根新興市場本地貨幣債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）指出，新興市場債券基金連續42周淨流入，但三月份以來資金主要流向本地債，美元債則連續3周淨流出，三月份轉為流出3.36億美元。皮耶分析，新興市場美元計價的主權債因存續期較長，受先前美國公債殖利率反彈影響較大，資金動能也不如去年，今年以來資金明顯偏向新興市場高收益、本地債與企業債。

不過，觀察資金在美元計價新興市場債券動向，以三大新興市場區塊而言，相對近期資金撤出新興歐洲與拉丁美洲，美元計價亞債市場動能仍相當強勁，尤以亞洲市場企業債券最受青睞。皮耶說明，由於亞洲高收益債受惠央行維持寬鬆貨幣政策，日圓貶值資金效應，企業籌資動能暢旺。在全球對收益產品需求若渴以及目前市場流動性佳之前提下，仍有足夠胃納吸收新債發行。

摩根環球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息可能涉及本金）經理人羅伯‧庫克（Robert Cook）表示，隨著市場極端風險下降，美債殖利率隨避險需求而有節節上升的趨勢，資金簇擁風險性資產成形，股市表現突出的同時，與股市走向亦步亦趨的高收益債也持續創下新高。

庫克進一步指出，全球高收益債與美股相關係數高達六成，與公債殖利率則為負數，因此，眼見全球景氣改善可期，公債在殖利率走升、價格走跌的情形下，實在無利可圖，反觀高收益債卻得利於經濟復甦，使違約率維持低檔而有不錯的報酬表現，看好長線資金仍有佈局空間。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以高收益債券為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金及新興市場債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金及新興市場債券基金不宜佔其投資組合過高之比重。

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由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以高收益債券為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金及新興市場債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金及新興市場債券基金不宜佔其投資組合過高之比重。

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