敖曉風：第三季或迎來博彩業買入機會

澳門公佈澳門二月份的博彩數字，GGR按年跌0.11%至195億，帶動2016年GGR累計跌幅收窄至11.77%，整體超出市場預期。

二月份的博彩數字主要受到(i) 低基數效應、(ii) 內地旅客數目於春節期間回升、(iii) 區內主要貨幣匯價走高，降低旅遊的吸引力等因素所影響，因此我們並不認為博彩數字的強勢能夠保持，同時認為投資機會最快於第三季出現。

尤其是(i) 日圓強勁主要受到避險情緒的帶動，不過三月份歐央行可能進一步擴大寬鬆措施、美國減慢加息均降低避險需求，降低日圓兌人民幣升值的壓力、(ii) 第二季屬傳統淡季、(iii) 三月初舉行兩會期間屬政治敏感度較強的日子，均影響未來GGR的表現。更重要的是，巴黎人及永利皇宮最快需要第三季開幕，令催化劑不足，市場佔有率及整體增長受限之下均降低股價短線上望空間。

不過，由於博彩數字增長見底經已確定，因此保持相關股份長線見底的觀點。受到二月博彩數字超預期的帶動，我們上調2016年整體GGR的預期至負低至中單位數，並相信2016年下半年復甦勢頭將會得到進一步的確認，橫琴項目、港珠澳大橋落成則是2017-2018年最大的催化劑，因此若扣除市場的系統性風險，第三季有可能是買入板塊的機會。

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