陸降準首日即暫停逆回購，無礙回購利率全面下行

MoneyDJ新聞 2016-03-02 記者 新聞中心 報導

大陸昨(1)日為調降存準率的的首個交易日，延續一個多月的每日逆回購暫停，同時，據人行公布資料顯示，2月包括MLF、SLF等在內的各種定向貨幣政策工具的操作量已較1月大減。陸媒引述市場人士指出，此次降準釋放出明確但有節制的放鬆信號，由於本周到期量較大，人行以降準替換了公開市場操作，預計後續各類定向工具仍有運用空間。且雖然昨日逆回購暫停，但降準仍刺激昨日資金價格全面回檔，隔夜回購利率下行4.2個基點至1.959%，7天回購利率下行9.9個基點至2.373%。

資料顯示，2月人行對國開行、農發行、進出口銀行發放抵押補充貸款(PSL)共356億元(人民幣,下同)，對金融機構開展中期借貸便利(MLF)操作共1,630億元，人行總行和分支行對金融機構開展常備借貸便利(SLF)操作共34.2億元；操作量均較1月明顯縮量，1月人行展開PSL為1,435億，MLF為8,625億，SLF為5,209.1億元。

市場分析，2月各類貨幣政策工具減量，主要由於農曆年後隨著現金回流和流動性好轉，人行認為無需再像1月透過多種工具大幅注入流動性；但人行仍有意透過價格信號進行引導，在2月分別下調6個月、1年期MLF利率至2.85%、3.0%，向市場傳遞出引導資金利率下行之意。

然而，儘管2月各種定向工具投放資金力度減弱，但人行透過公開市場高頻率操作，來穩定流動性預期。據統計，人行透過春節前後逆回購的天天滾動式操作，令2月公開市場全月仍小幅淨投放650億元。

展望今年，恒生銀行高級經濟師姚少華認為，由於經濟趨緩與通縮壓力仍在，預期人行將繼續採取放鬆貨幣政策；除了降準之外，亦將繼續採取包括抵押補充貸款、中期借貸便利、常備借貸便利等定向數量型工具來降低實體經濟融資成本。