余額寶基金經理王登峰：貨幣基金流動性比收益更重要

在資金面相對寬鬆的環境下，理財產品收益集體走低，市場對寶寶類貨幣基金未來前景和余額寶投資規則是否改變較為關注。余額寶背后的貨幣基金即天弘增利寶貨幣基金經理王登峰表示，余額寶收益率是在向正常水平回歸，近期的收益率為常態水平，並會維持較長一段時間，小驚喜或出現在季末和年末。他同時表示，不會因此調整投資風格和投向，風險控制是余額寶管理的第一要務。

由於春節前后市場資金利率高企，貨幣基金整體收益曾一度達到“非常態”的高點，但季節性因素去除后，便整體向正常水平回歸，投資者也需要逐漸在波動中樹立合理的心理預期。王登峰表示，由於經濟疲弱，央行實行穩健的貨幣政策，並通過逆回購、定向降準等方式向市場適度投放流動性，資金面維持寬鬆的狀態，貨幣市場收益率中樞整體下移，在此背景下，二季度以來存款、短融等貨幣基金可設定的資產收益率下行，所以包括余額寶在內的貨幣基金整體收益也趨於下行，實際上余額寶的收益是在回歸常態，目前的收益率已經比較接近常態水平。整體來看，余額寶今年的收益仍然會高於正常年份貨幣基金的平均收益水平。

由於未來市場整體資金仍較為充裕，短端貨幣市場利率將維持低位，短融收益率也將保持平穩，因此市場普遍預測貨幣基金收益將繼續向常態水平回歸。不過，王登峰指出，個別時點資金利率存在超預期上行的可能，帶動短融和存款收益率上行。

對於余額寶收益回歸常態，王登峰表示，並不會因此而改變投資風格，風險控制是余額寶管理的第一要務。未來他將繼續嚴防流動性風險、信用風險和利率風險，例如，堅持短久期的規則以防范利率風險及流動性風險，設定高評級資產以防范信用風險。2014年二季報顯示，余額寶組合剩余期限僅75天，不僅低於同行平均九十多天的水平，也遠低於證監會對貨幣基金120天的上限要求。王登峰指出，將充分發揮互聯網貨幣基金大數據分析的優勢，基於對未來申贖的預測，采用穩健的資產設定方式。

“貨幣基金的本源不在於你捕捉了哪些收益機會，而在於你規避了多少個風險點。”王登峰表示，余額寶所面臨的“節點”其實比普通的貨幣基金更多、更復雜，但是每一次都順利通過，主要得益於兩大“利器”。“例如，去年淘寶雙十一大促，是我們第一次面對大促，盡管有大數據預測，但是我們仍然在預測的基礎上設定了大量資產到期，因此能夠順利度過第一次大考驗。去年年底、春節、今年3月論戰等節點，實際上都是對余額寶流動性風險的考驗，回頭來看，余額寶都沒有任何問題，就是因為我們把精力都集中到流動性管理方面，得益於大數據分析+穩健的操作規則。”

的確，目前余額寶已經從爆發式增長期轉入規模平穩增長期，對於此時的余額寶而言，為1億多的客戶確保資產的安全性、流動性，比拼收益排名來得更為重要。同時，當前客戶行為也已經具有很強的規律性，寶粉組成了獨特的生態圈，為余額寶的流動性管理提供了更有效的規律。良好的管理與有效的規律之間形成了良性互動。

王登峰同時介紹，未來會加強余額寶的生活消費屬性和現金管理工具屬性。圍繞余額寶的新消費場景開辟推出更多新玩法，將成為余額寶下一階段產品創新的重頭戲。例如今年上線的“0元購車”、余額寶購買淘寶旅行產品等。此外，天弘基金構建的“寶粉生態圈”也不斷推出新玩法，旗下的寶粉網（baofen.cn）於8月7日起上線“點亮寶粉節，500萬張余額寶收益翻倍卡免費拿”的大型互動活動，打造寶粉自己的專屬節日。