下一波金融危機爆發點：影子銀行

(圖：AFP)

下一個金融危機，將來自何方？

它並不會來自銀行業。這項訊息，由監看全球金流的金融穩定理事會出具的最新報告很明確地傳遞出來。該機構認為，危機將來自「影子銀行」，一個政府監管機構鞭長莫及的區塊。

新數據顯示，影子銀行在 2013 年成長 5 兆美元來到 75 兆美元。影子銀行涵蓋的範圍，從市場基金，到房地產信託，以及避險基金。如果觀察此一區塊的全球經濟占比，會發現它已快回到金融危機、即 2007 年之前的水準。

這意味著，以往在銀行資產負債表刊載的風險，都移到了無控管的灰色地帶。這傳遞出了幾項重要事情。首先，那就是華府常掛在嘴邊的「現在的銀行系統較 6 年前安全許多」其實毫無意義。

銀行仍然充滿風險，尤有甚之，新的金融風險並不在銀行之內，而是藏在監管者看不到的地方。

多德-法蘭克金融監管法案也力有未逮，實在有點哀傷。

另一個可以觀察影子銀行如何影響金融市場的要點，是融資債務。現在紐約證交所的融資債務來到歷史高點，有些人認為，這是因為避險基金成為市場大咖的緣故，甚至影響力等同或超越銀行。

融資債務來到高點之所以恐怖，有許多原因，其中一個是，如果融資債務很多卻又正逢市場轉向，將形成雪球效應加速市場崩跌。

雖然這一時三刻間可能還不會發生，但必須謹記的一點，是債務常是金融危機的最好指標。多項調查都直指，過去 200 年金融危機發生前，都有大量債務累積。影子銀行的問題，證明了我們應對危機的知識，並不比 2007 年前豐厚，而這將是個巨大隱憂。