中銀香港：國防開支拉高美國GDP增長 復甦言之尚早

中銀香港(02388.HK)指出，美國第三季經濟增速達3.5%，較市場預期快，惟GDP報告具體內容喜憂參半。佔美國經濟總量近七成的個人消費在第二季擴張2.5%，但第三季增速顯著放緩至只有1.8%。

中銀香港經濟研究員卓亮認為，私人消費表現失色，而GDP增速勝預期主要受國際貿易及政府支出帶動。第三季出口急升7.8%，進口則萎縮1.7%。由於歐洲及主要新興市場擴張動力均出現不同程度的減弱，美國出口快速增長的可持續性存疑。另外，進口在統計上雖然是拖低GDP總量的一個單項，進口愈多，對GDP的負面影響愈大，但進口萎縮亦反映美國內需不濟，與私人消費的表現吻合。第三季聯邦政府開支急升10%，其中國防開支大增300億美元，創下六年以來最大升幅，或與美國近期一系列反恐軍事活動有關。如果撇除國防開支，聯邦政府支出第三季升幅將大幅縮窄至0.5%。

按照美國商務部經濟分析局的慣例，GDP增/減速度一般是指按季度環比變化的年率；即如果全年皆以該季度的環比變化速度增長或放慢，GDP全年度會出現何等變動。正由於本來已較為波動的按季度變化被放大約四倍，環比年率往往大起大落。因此，波動相對較小的按年同比數據為解讀美國GDP報告提供另外一項指標，具有參考意義。美國第三季GDP與去年同期相比，上升2.3%，恰好等於之前十個季度的同比增幅均值。由此可見，美國經濟增長大致平穩，波動並沒有環比年率所顯示的大。

從目前所得數據推算，美國今年經濟增長可能處於2.2%至2.4%的區間。由於近兩季經濟表現較優，美國金融界開始出現GDP增速有望進入3%常態的聲音。惟事實上，2014年增長應與前兩年相若，現時判斷美國經濟已出現久違的強勁復甦，或言之尚早。(bi/u)~

阿思達克財經新聞

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