騰訊密密回購無懼大股東部署減持,獲大行唱好趁回調買入?

　　《經濟通通訊社29日專訊》騰訊(00700-HK)的南非大股東Naspers及旗下互聯網投資旗艦Prosus早前將9600萬股騰訊股票存入中央結算系統(CCASS),預料為減持作準備,不過騰訊自公布首季業績後密密回購,或可抵銷大股東減持壓力,上日股價不跌反升,今早雖隨大市下跌,但也只跌逾1%,可能因集團近日獲多間大行唱好,如想吸納應如何部署?

*騰訊南非大股東將9600萬股存倉,去年底仍持股近25%*

　　騰訊的南非大股東Naspers及旗下互聯網投資旗艦Prosus更新回購計劃進展時指出,Prosus將9600萬股騰訊股票存入中央結算系統(CCASS),相當於騰訊發

行股數94.2億股的1%。據報此舉是為進一步減持作準備,套現所得預計用作支持Prosus本身股份的回購計劃。而以騰訊昨日收市價380.2元計算,該批轉倉股份市值約364億元。

　　根據資料顯示,騰訊紀錄在港的股份於5月22日增加9600萬股,同日高盛證券的倉位大增8440萬股,反映Prosus將騰訊股份存倉情況。而Prosus對上一次存倉於去年10月19日,當時存放約9600萬股,高盛倉位增至5億股或5.3%,至今年5月10日,高盛倉位低至3.8億股或4%,反映期間減持情況。

　　值得一提,騰訊今年4月公布的完整版2023年財報顯示,截至去年底,Naspers透過Prosus控制的MIH　Internet　Holdings　B.V.　持有騰訊23.67億股,相比上一年減少了2.1億股,持股比例從2022年底的26.93%降至去年底24.96%。另方面,騰訊公布首季業績後,自5月17日起啟動回購以抵銷南非大股東減持影響,在7日累計回購1679萬股,共64億元,日均回購9億元。

*瑞銀:管理層明確列出未來增長動力,予目標價480元*

　　另方面,騰訊近日獲多間大行唱好,瑞銀重申對騰訊正面看法,認為管理層明確列出集團未來的增長動力,包括近期成功推出手遊《地下城與勇士》及旗下Supercell的遊戲正在

復甦,及直播電商、人工智慧、投資等中期驅動因素。而集團對股份回購的堅定承諾、重視股東回報和內部報酬率(IRR)等,均會為估值提供支持,予「買入」評級,目標價480元。

　　瑞銀指,《地下城與勇士》自5月21日推出以來即位列中國遊戲首位,騰訊管理層對該遊戲的日活躍用戶數量(DAU)、參與度和留存率等均感驚喜,認為這將支持遊戲的壽命;而其他即將推出的遊戲如《Squad　Busters》和《航海王　壯志雄心》將進一步加快業務增長。管理層留意到,內地遊戲行業的監管環境趨正常化,騰訊的遊戲組合不會支援、認可或透過用戶之間的道具交易而獲得現金收入。管理層又指,騰訊擁有強勁的自由現金流、投資組合和淨現金,能繼續為其股票回購提供資金。儘管現時票據利率較低,但管理層認為可轉換債券的實際成本是導致股權被稀釋,因此沒有發行計劃,又相信回購自有股份及外部投資會產生較高的IRR。

*中金:騰訊新遊戲儲備豐富業務具韌性,予目標價468元*

　　中金亦維持騰訊「跑贏行業」評級及目標價468元。中金指,SPARK2024騰訊遊戲發布會於5月28日舉辦,共發布34款產品的最新動態,可見騰訊新遊戲儲備豐富,多款新

遊戲陸續開啟測試或上線,其中定檔上線產品包括《爆裂小隊》、《極品飛車:集結》及《塔瑞斯世界》,即將開啟新一輪測試的產品包括《世界啟元》、《三角洲行動》、《逆戰:未來》及《卡拉比丘》。此外,騰訊對多款經典旗艦產品積極運營並持續更新迭代推出新內容,例如《和平精英》新版本將於6月上線,《地下城與勇士》端遊將上線新團本、新職業等,有望煥發新生命力,推動遊戲業務更持續、穩健增長。再者,騰訊遊戲業務擁有較強韌性,存量遊戲節奏從容,遊戲業務展望積極。

　　摩根士丹利最近則將騰訊列入其港股焦點股名單。大摩指,騰訊是該行目前唯一給予「增持」評級的重磅股,看好騰訊未來有四大催化因素:一、市場期待的《地下城與勇士》手遊於5月21日上線後勢頭強勁,上線首3天佔據內地所有排行榜的首位,預計首年將貢獻約100億元人民幣的收入;二、今年首季遊戲增長理想,本地及國際市場分別同比增長3%及34%,預計將支持第二季加快增長;三、毛利率持續擴張下,騰訊2024財年經調整純利預計同比增長30%;四、騰訊績後重啟股份回購,彌補了南非股東Prosus拋售股份的影響。而按騰訊今年經調整純利預期增長30%計算,2024年及2025年預測市盈率僅為16倍及13倍,估值並不算高。

*熊麗萍:回購足以抵銷大股東減持,惟400元有明顯阻力*

而騰訊若有回購,買回大股東減持的股份,有抵銷作用,對股價會有幫助。騰訊上一輪即公布首季業績前每日回購約100多至200萬股,今輪因為加大了回購額度,績後每日回購股數增至300多萬股,即約30日已可購回大股東減持的9600萬股,足以應付其減持壓力。此外,內地政策鼓勵公司回購及增加派息,騰訊也只是跟隨市場大方向去做回購。不過,騰訊升至現價,市場對大股東減持因素多少會有些反應,400元暫會有明顯阻力。

　　熊麗萍又指,騰訊要抗衡大股東減持的影響,主要仍要看業務本身,回購對股價會有支持作用,但不等於可令股價上升。不過,騰訊一直都有大股東減持及回購因素,故此輪股價上升與基本面及大市有關,而之所以比大市升得更急,正因分析過其業績後,市場消除了對其遊戲及廣告業務的擔心。事實上,騰訊首季業績比預期好,而其重磅手遊《地下城與勇士DNF》提早於5月21日上線,亦成為股價上升其中一個觸發點。此輪股價上升亦反映騰訊業務轉型方面的成績,除廣告收入獲大家讚好外,騰訊推出短視頻亦對廣告方面有幫助,加上手遊研究時間不需太長,成本不用太大,即使市場反應差也不要緊,很快又可再出新遊戲,而其AI發展亦提高了廣告準繩度。

　　騰訊半日跌1.21%收報375.6元,成交41.5億元。其他科技股普遍比騰訊跌幅更大,阿里(09988-HK)跌3.71%報76.6元,京東(09618-HK)跌3.89%報113.7元,美團(03690-HK)跌4.2%報114元,,百度(09888-HK)跌2.2%報95.7元,快手(01024-HK)跌2.3%報55.25元,網易(09999-HK)跌0.43%報139.4元。

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉