空投作為代幣生成事件（TGE）的一部分已經非常常見，但研究卻相對較少。其機制很簡單——向合適的錢包分發新鑄造的代幣，以幫助建立初始流通量，啟用鏈上治理，推動交易，獎勵早期貢獻者，並可能吸引新用戶。

我們認為，這樣一個普遍存在的代幣設計元素應進行定量研究，以確定最佳實踐。我們收集了超過 200 萬個空投事件的數據，涵蓋 40 種協議，並分析了代幣設計者面臨的兩個最重要的選擇：

· 應該空投多少供應量的代幣？

· 誰應該有資格參與我的空投？

我們使用多種方法來回答這些問題，包括價格表現、波動性和錢包活動。我們的分析和數據集將公開（即將發布），我們鼓勵貢獻者幫助擴大數據集和分析。

數據集

我們的最終數據集包括 40 種協議中的 40 次空投事件，以及 2,098,698 個獨特錢包的活動。需要注意的是，我們只使用了 2023 年及之前的空投。

分析了以下 40 種代幣的事件：

對於這些協議中的每一個協議，我們的分析都集中在前面提到的指標上： 資格類型和空投大小。

資格類型

「資格類型」分為「廣泛用戶」和「核心用戶」。在前者中，協議向普通生態系統用戶空投代幣，例如，新的 DePIN 協議向在固定時間內參與過其他 DePIN 協議的錢包空投代幣，或向特定的鏈上社區（如 NFT）空投代幣。在後一種情況下，協議只獎勵直接參與協議前代幣的用戶。從根本上說，這些方法區分了兩種選擇：空投應該主要作為營銷和增長工具，還是應該重點獎勵那些在協議啟動過程中最活躍的用戶？

空投規模

另一個關鍵要素是「空投規模」，即分配給空投的總供應量百分比。這裡的動機很簡單：是否存在某種「最佳」空投規模範圍？我們數據集中的分配規模如下所示：

中位數分配規模約為 10%，這使我們得到了相對均勻的 19 個小空投和 21 個大空投。

分類

分類事件的目標是比較整體設計選擇。為此，我們將事件組織成四種不同的組合：

分析和見解

首先要說明的是，我們的分析旨在兼顧嚴謹性和洞察力--僅使用價格數據或錢包數據很難證明因果關係，尤其是在代幣市場這樣的多因素環境中。我們可以觀察到某些設計組合比其他設計組合表現得更好，但我們並不聲稱能嚴格證明這些設計組合表現得更好是這些設計選擇的結果。我們認為，一些因素的組合，尤其是空投，可能導致各類別之間平均價格表現的差異。

價格和波動性效應

衡量空投效果的一個重要指標是價格影響。我們旨在測量空投可能影響的時間窗口內的價格效應。由於大多數空投發生在 TGE 時，分析價格數據時存在一些混雜因素。我們收集了空投後兩個月的價格數據，按加密指數標準化（見附錄），並計算價格變化百分比。注意，我們的起始價格基於空投後 24 小時，因此允許一些初始價格發現（即立即賣出者）。

在 40 次空投中，只有 10 次在空投兩個月後價格上漲。儘管我們看到表現範圍廣泛，但當我們衡量四個類別（如下圖）時，它們在 60 天後價格都趨向於下降 10-40%。這與我們在代幣解鎖文章中觀察到的大量崖式分配相一致。大規模的預期代幣分配事件（超過代幣供應量的 1%）通常會產生賣壓，並在一段時間後穩定在較低水平。這種效應在空投事件的積累中最有可能被放大。

我們可以得出一些有趣的見解：

1.大型+廣泛用戶組在價格表現和波動性方面表現最差。

2.總體上，核心用戶組在價格表現和波動性方面優於廣泛用戶組。

3.空投規模對價格表現或波動性沒有決定性影響。

此外，四個協議空投了其大部分供應量。它們的代號是 DYDX（50%）、GAS（55%）、VELO（60%）和 AMPL（67%）。我們預計空投規模與價格之間存在相關性，但未觀察到，無論是在這一組中，還是在所有代幣中（未顯示）。不過，缺乏相關性表明團隊可以空投其大部分代幣，兩個月後仍然有積極的價格變化（VELO +105%）。

錢包行為

衡量空投成功的另一個有價值的啟發是了解用戶如何處理收到的代幣。對於每個協議，我們分析了空投後 60 天內領取者的錢包。注意，出於複雜性考慮，我們沒有考慮用戶將代幣轉移到其他錢包或在 DEX 之外交換的情況（例如發送到中心化交易所）。在規模上跟蹤中心化交易所的存款變得不可行，我們提出僅使用 DEX 數據作為比較分析的有用代理，很可能作為賣家的最低標準。

通常，我們將用戶分為三種類型：賣家、持有者和買家。為了進行這種分類，我們計算了 60 天內的凈變化——無變化的用戶為持有者，持倉增加的用戶為買家，持倉減少的用戶為賣家。

60 天錢包行為空投分析

我們可以得出兩個見解：

1.廣泛空投導致賣家數量增加兩倍。 平均數據顯示，廣泛空投的接受者比核心用戶更有可能賣出其代幣。這是直觀的。如果用戶因之前未使用過的事物收到代幣，甚至可能只是聽說過，他們更有可能將其交換成他們關心的資產。更有說服力的是，賣家比例最高的 10 個協議中，有 8 個進行了「廣泛」分發。

2.小空投給核心用戶導致買家數量增加 4-8 倍。 數據顯示，當空投規模較小（

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