2009年10月19日 11:35

滬深A股上周震盪上揚，大盤在上周初延續節後首個交易日大幅上漲格局後，再次展開震盪整理，凸顯出多空之間存在一定分歧。歷史經驗上看四季度行情的確不宜樂觀，因為資金壓力相對較大，不僅是年終因素，還有大小非解禁，市場擴容等資金分流壓力，預計兩市仍將延續震盪。權證市場多數下跌，2只權證表現好於正股，9只權證表現遜於正股，整體溢價率有所回落。股指期貨仿真交易合約皆探底回升，日均成交量有所增加，遠月合約升水水平持續放大，或說明在政策面和國內宏觀經濟向好趨勢明顯的背景下，市場對現貨指數後期走勢看好預期有所升溫。

1.上周大盤表現

滬深A股上周震盪上揚。滬綜指上周最低至2,886.96點，最高至3,014.26點，收盤報2,976.63點，周漲幅2.23%；深成指上周最低至11,679.20點，最高至12,214.07點，收盤報12,033.27點，周漲幅1.97%。兩市上周共成交約8723億元，比前一周9530億元有所萎縮。A股上周在表面上雖呈現弱勢上揚格局，大盤在延續節後首個交易日大幅上漲格局後，再次沖高於敏感的3,000點關口展開震盪整理，其中，上周後三個交易日的主線行情仍然是圍繞滬指3,000點上下展開窄幅波動，凸顯出多空之間存在一定分歧。9月信貸增量5167億遠超市場預期，說明適度寬鬆的貨幣政策為經濟復甦保駕護航的政策趨勢在延續，也促使了市場參與者對經濟復甦前景樂觀的態度。但最近市場買盤不振的跡象也較為明顯，連續三天上證指數從3000點回落，圍繞3,000點的頻繁反覆也表明了市場態度也未完全放開，通常，歷史經驗上看，四季度行情的確不宜樂觀，因為在四季度市場的的資金壓力相對較大，不僅僅是年終因素，還有大小非解禁，市場擴容等資金分流壓力。預計兩市仍將延續震盪。

從中期角度來看，四季度行情仍將繼續以結構性形式存在，一是經濟復甦的主線，三季度五大發電集團其發電量數據的顯著回升足以表明工業持續轉暖的主要特徵，前期公佈的進出口數據回升也對A股市場帶來利好，不過國外反傾銷措施可能給我國出口增長前景蒙上陰影。二是三季度業績增長主線有望營造出近期市場走勢新的興奮點。上周盤面出現反覆走強的業績預增題材發力跡象明顯。

2.上周權證市場行情

上周權證市場多數下跌，2只權證表現好於正股，9只權證表現遜於正股，整體溢價率有所回落。當前權證市場共有11只權證，皆為股本認購權證，青啤CWB1(580021)、深高CWB1(580014)即將到期。即將到期權證大幅跳水令整體估值高企的權證市場面臨壓力，多數權證隨著到期日的臨近溢價率逐漸下降，後市表現可能繼續遜於正股，到期日較遠的權證可能存在更多的交易性機會。

從周成交額看，上周權證市場總成交額為969.97億元，江銅CWB1(580026)、石化CWB1(580019)、寶鋼CWB1(580024)、深高CWB1(580014)居前，成交額分別為355.45億元、87.49億元、83.06億元、82.57億元，其餘成交額均低於80億元。

從周漲幅看，滬深兩市交易的11只權證中，3只上漲，8只下跌。上漲權證為贛粵CWB1(580017)、國電CWB1(580022)、上汽CWB1(580016)，分別上漲3.50%、2.12%、0.64%。下跌權證中，即將到期的青啤CWB1(580021)、深高CWB1(580014)跌幅居前，分別大跌62.95%、48.43%，其餘跌幅在0.08%～2.10%。11只權證對應正股中9只上漲，2只下跌。國電電力(600795)、上海汽車(600104)漲幅居前，分別上漲5.58%、3.09%，青島啤酒(600600)、中興通訊(000063)分別跌5.29%、2.03%。

從周換手率看，深高CWB1(580014)、青啤CWB1(580021)、贛粵CWB1(580017)居前，周換手率分別為3191.01%、1746.18%、1434.11%，其餘皆低於700%。

今日到期的青啤CWB1(580021)上周領跌，正股青島啤酒(600600.SH)跌5.29%，上週五收盤報28.30元，略高於青啤CWB1行權價。青啤CWB1為價內權證，將於今日到期，持有該權證的投資者應及時行權，避免不必要的損失。青啤CWB1(580021)行權期為2009年10月13日至2009年10月19日，行權代碼為582021，行權價27.82元，行權比例1:0.5，最後交易日為2009年10月12日(星期一)，從2009年10月13日(星期二)開始停止交易，存續終止日為2009年10月19日。

即將到期的深高CWB1(580014)上周大幅下跌，該權證為極度價外權證，到期將淪為廢紙，後市仍面臨大幅跳水風險。深高CWB1(580014)行權期為2009年10月23日至2009年10月29日，行權代碼為582014，行權價13.23元，行權比例1:1，最後交易日為2009年10月22日(星期四)，從2009年10月23日(星期五)開始停止交易，存續終止日為2009年10月29日。

上周電力股上漲，國電電力(600795)漲5.58％，權證國電CWB1(580022)漲2.12％，未來幾個月的電力需求可能增加推動電力股上周走高，正股國電電力上漲提振其權證表現。 國電電力發展股份有限公司擬籌劃非公開發行股份購買資產事宜，公司股票自2009年10月14日起停牌。國電cwb1因正股停牌，自10月14日起連續停牌。國電CWB1權證10月13日收盤溢價率為47.50％，存在一定估值壓力。

權證基本信息表－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－證券代碼 證券簡稱 類型 行權價(元) 行權比例 行權期 發行份額(億份)031006 中興ZXC1 股本認購 42.394 0.9220 10/02/01 到10/02/12 0.65580014 深高CWB1 股本認購 13.230 1.0000 09/10/23 到09/10/29 1.08580016 上汽CWB1 股本認購 26.910 1.0000 09/12/31 到10/01/07 2.27580017 贛粵CWB1 股本認購 10.040 2.0000 09/02/16 到09/02/27 0.5610/02/27前十個交易日580019 石化CWB1 股本認購 19.260 0.5000 10/02/25 到10/03/03 30.30580021 青啤CWB1 股本認購 27.820 0.5000 09/10/13 到09/10/19 1.05580022 國電CWB1 股本認購 7.470 1.0000 10/05/17 到10/05/21 4.27580024 寶鋼CWB1 股本認購 12.160 0.5000 10/06/28到10/07/03 16.00580025 葛洲CWB1 股本認購 9.080 0.5000 10/01/04到10/01/10 3.02580026 江銅CWB1 股本認購 15.400 0.2500 10/10/04到10/10/09 17.61580027 長虹CWB1 股本認購 5.230 1.0000 11/08/12到11/08/18 5.73－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

權證一周交易情況表－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－代碼 名稱 周成交額(億元)周漲跌幅% 周換手率% 正股周漲跌幅%031006 中興ZXC1 33.93 -1.98 458.25 -2.03580014 深高CWB1 82.57 -48.43 3191.01 0.89580016 上汽CWB1 71.52 0.64 655.51 3.09580017 贛粵CWB1 65.60 3.50 1434.11 0.00580019 石化CWB1 87.49 -2.10 179.53 0.25580021 青啤CWB1 31.57 -62.95 1746.18 -5.29580022 國電CWB1 33.89 2.12 255.47 5.58580024 寶鋼CWB1 83.06 -0.96 332.48 2.37580025 葛洲CWB1 52.84 -0.08 479.97 2.76580026 江銅CWB1 355.45 -1.98 387.98 2.02580027 長虹CWB1 72.05 -0.52 432.92 0.41－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

權證估值情況表－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－代碼 名稱 內在價值 理論價值 溢價率 槓桿倍數 打和點031006 中興ZXC1 0 1.745 42.54 3.17 54.45580014 深高CWB1 0 0.000 161.73 3.52 14.84580016 上汽CWB1 0 0.503 50.44 4.44 31.65580017 贛粵CWB1 0 0.180 97.44 1.79 14.00580019 石化CWB1 0 0.017 88.88 3.72 22.33580024 寶鋼CWB1 0 0.485 121.13 2.23 15.26580025 葛洲CWB1 1.610 1.525 32.83 1.69 16.34580026 江銅CWB1 5.738 5.203 -5.57 1.84 36.21580027 長虹CWB1 0 0.692 66.67 1.69 8.10－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

滬深權證敏感度指標分析－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－代碼 名稱 DELTA GAMA VEGA THETA RHO031006 中興ZXC1 0.374 0.044 8.573 -4.881 4.329580014 深高CWB1 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000580016 上汽CWB1 0.200 0.053 2.805 -3.303 0.836580017 贛粵CWB1 0.117 0.108 0.848 -0.502 0.272580019 石化CWB1 0.034 0.026 0.544 -0.293 0.137580024 寶鋼CWB1 0.387 0.069 2.229 -1.521 1.179580025 葛洲CWB1 0.949 0.042 0.629 -0.743 1.966580026 江銅CWB1 0.959 0.003 3.353 -1.440 12.676580027 長虹CWB1 0.574 0.161 2.583 -0.302 3.473－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

註：1.無風險利率採用一年期存款利率2.25％2.歷史波動率計算採用最近半年正股價格數據

3.上周股指期貨仿真交易行情

上周同時交易的4張合約分別為當月合約IF0910(2009-10-16到期)，下月合約IF0911(2009-11-20到期)以及兩張季月合約IF0912(2009-12-18到期)和IF1003(2010-3-19到期)。

仿真交易合約上周皆探底回升。IF0910上周漲3.54%，收盤報3,212.80點，振幅為8.48%，是漲幅和振幅最小的合約；IF0911漲5.08%，收盤報3,288.00點，振幅為8.62%；IF0912漲7.86%，收盤報3,405.00點，振幅10.15%，是振幅最大的合約；IF1003漲7.63%,收盤報3,595.00點，振幅為11.86%，是漲幅最大的合約。

從周成交量看，仿真交易合約日均成交量有所增加，上周合約總成交83.17萬手，日均成交16.63萬手。當月合約IF0910周總成交14.9萬手(占所有合約總成交的17.91%)；近月合約IF0911周總成交7.6萬手(占所有合約總成交的9.10%)；兩季月合約IF0912和IF1003周總成交分別為48.8萬手(占所有合約總成交的58.67%，為成交量最大的合約)和11.9萬手(占所有合約總成交的14.31%)。

現貨指數上周(10月12日—10月16日)探底回升，10月16日收盤報3,241.71點，周漲幅2.47%。統計顯示，10月份解禁市值約1.97萬億元，創下股改以來單月解禁規模的歷史峰值。加上上周創業板有兩批共18家公司招股以及現貨指數連續上漲後面臨60日均線壓力等因素對現貨指數走勢有不利影響。不過數據顯示，我國9月份外國直接投資加速增長，同比增速為18.9%；9月份70個大中城市房價同比漲2.8%，漲幅達一年內高點；商務部表示，我國第四季度出口可能恢復為正增長。宏觀經濟數據的向好顯示我國經濟回升動能十足，加上市場對本周將公佈的9月份零售額、工業產值、固定資產投資、三季度GDP等重要經濟指標預期向好，這或對現貨指數近期走勢構成較好支撐。仿真交易期貨合約中遠月合約升水水平持續放大，或說明在政策面和國內宏觀經濟向好趨勢明顯的背景下，市場對現貨指數後期走勢看好預期有所升溫。

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－HS300 IF0910 IF0911 IF0912 IF1003091009收盤 3,163.71 3,103.00 3,129.00 3,157.00 3,340.00091012開盤 3,181.58 3,103.00 3,132.00 3,157.00 3,339.80091016收盤 3,241.71 3,212.80 3,288.00 3,405.00 3,595.00最低 3,140.56 3,103.00 3,120.00 3,120.20 3,306.00最高 3,287.63 3,366.00 3,389.00 3,437.00 3,698.00漲跌 78.00 109.80 159.00 248.00 255.00漲跌幅(%) 2.47% 3.54% 5.08% 7.86% 7.63%振幅(%) 4.68% 8.48% 8.62% 10.15% 11.86%基差 28.91 -46.29 -163.29 -353.29成交量(手) 149,000 75,718 488,000 119,000持倉量(手) 15,033 8,295 39,800 22,416－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

(王培賢 陶瑋瑋 撰稿)

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