大田環球：美債收益率升 或令金價跌400美元/盎司

前西方信托公司的大宗商品投資組合經理克勞德??厄爾布（Claude Erb）與杜克大學（Duke University）金融學教授Campbell Harvey近期《黃金的困境》。其研究表示，利率與金價之間的有著驚人的關聯，而黃金公允價值或僅為800美元/盎司。

據模型顯示，如果10年期美國國債收益率上漲至5%，黃金價格將會下降到471美元/盎司；如果10年期美國國債收益率僅從2.8%漲至4%，黃金價格將跌至831美元/盎司。

該報告還稱，如果10年期美債收益率回到1%，金價也有可能突破1，900美元/盎司的歷史高點，如果收益率回到2%，金價可能為1，500美元/盎司。

厄爾布表示，雖然一個全面解釋黃金價格的模型需要包含的因素不僅僅是利率，但厄爾布認為，我們不應輕率地摒棄他簡單的黃金-利率比率模型，因為它近年來的解釋力令人印象深刻。

厄爾布稱，可決系數（R-squared）是衡量在樣本范圍內用回歸來預測被解釋變量的好壞程度。該系數越接近於1，說明預測程度越完美，越接近0則說明兩者之間關聯越小。根據厄爾布的研究，在過去十年，黃金與利率之間過去十年的關聯度可以達到0.78，是相當高的程度。不僅華爾街的模型很少有能得出如此高相關度的的結果，就連美國食品及藥物管理局批準的藥物使用和治愈效果之間的正向相關度也達不到這么高。

根據模型所預測的結果，當10年期國債收益率觸及3%的時候，黃金價格應當位於1，196美元/盎司。而在2013年12月26日，美國國債收益率觸及該位置，當天倫敦現貨黃金定盤價恰好為1，196.5美元/盎司。

厄爾布提醒投資者，根據黃金-利率相關性模型，黃金的多頭對利率的反應將十分敏感，一旦利率下降，金價將會漲至更高位置。

該報告的另一位合著者Campbell Harvey教授還推薦關注黃金價格與CPI的比值。

他在另一份報告中稱，這個比值的歷史平均值應為3.4:1，理論上來說，當比率高於這一數值，表明當前的金價是被高估了，低於該水平，表明金價被低估了。目前金價/CPI的比值是5.3:1，顯這表明黃金是被高估的。根據此理論顯示，黃金當前合理的合理價格為800美元/盎司。